Направления совершенствования управления денежными потоками ИП Ширяева Л.Г.

3. Направления совершенствования управления денежными потоками ИП Ширяева Л.Г.

3.1. Пути оптимизации денежного потока ИП Ширяева Л.Г.

При разработке политики управления денежными средствами, в финансовом менеджменте выделяют два основных направления: оптимизация среднего остатка денежных средств  и  оптимизация платежного оборота предприятия.

Оптимизация среднего остатка денежных средств может осуществляться посредством ряда методов, к числу которых относят следующие:

- определение  среднего размера остатка денежных средств на основании расчета потребности в денежных средствах по элементам;

-  модель Баумоля;

- модель Миллера-Ора.

Дадим характеристику методам оптимизации среднего остатка денежных средств.

Определение  среднего размера остатка денежных средств на основании расчета потребности в денежных средствах по элементам определяется суммированием  рассчитанной потребности в отдельных видах в денежных средствах .

               (30)

где ПтДС – потребность в денежных средствах

ПтООДА - потребность в операционном остатке денежных активов

ПтСОДА - потребность в страховом остатке денежных активов

ПтКОДА - потребность в компенсационном остатке денежных активов

ПтИОДА -  Потребность в инвестиционном остатке денежных активов

Потребность в операционном (трансакционном) остатке денежных активов характеризует минимально необходимую их сумму, необходимую для осуществления текущей хозяйственной деятельности. Расчет этой суммы основывается на планируемом денежном обороте по операционной деятельности и количестве оборотов денежных активов. Для расчета планируемой суммы операционного остатка денежных активов используется следующая формула:

                                   (31)

где — планируемая сумма операционного остатка денежных активов предприятия;

         ПОод — планируемый объем денежного оборота (суммы расходования денежных средств) по операционной деятельности предприятия;

       КОда — количество оборотов среднего остатка денежных активов в плановом периоде.

Расчет планируемой суммы операционного остатка денежных активов может быть осуществлен и на основе отчетного их показателя, если в процессе анализа было установлено, что он обеспечивал своевременность осуществления всех платежей, связанных с операционной деятельностью предприятия. В этом случае для расчета используется следующая формула:

                (32)

где — планируемая сумма операционного остатка денежных активов предприятия;

—фактическая средняя сумма операционного остатка денежных активов предприятия в предшествующем аналогичном периоде;

      ПОод— планируемый объем денежного оборота (суммы расходования денежных средств) по операционной деятельности предприятия;

     ФОод — фактический объем денежного оборота (суммы расходования денежных средств) по операционной деятельности предприятия в предшествующем аналогичном периоде;

      КОда — количество оборотов среднего остатка денежных активов в плановом периоде.

Потребность в страховом (резервном) остатке денежных активов определяется на основе рассчитанной суммы их операционного остатка и коэффициента неравномерности (коэффициента вариации) поступления денежных средств на предприятие по отдельным месяцам предшествующего года. Для расчета планируемой суммы страхового остатка денежных активов используется следующая формула:

       ДАС = ДА0 х КВПДС         (33)

где ДАС — планируемая сумма страхового остатка денежных активов предприятия;

      ДА0 — плановая сумма операционного остатка денежных активов предприятия;

      КВПЛС - коэффициент вариации поступления денежных средств на предприятие в отчетном периоде.

Потребность в компенсационном остатке денежных активов () планируется в размере, определенном соглашением о банковском обслуживании. Если соглашение с банком, осуществляющим расчетное обслуживание предприятия, такое требование не содержит, этот вид остатка денежных активов на предприятии не планируется.

Потребность в инвестиционном (спекулятивном) остатке денежных активов () планируется исходя из финансовых возможностей предприятия только после того, как полностью обеспечена потребность в других видах остатков денежных активов. Так как эта часть денежных активов не теряет своей стоимости в процессе хранения (при формировании эффективного портфеля краткосрочных финансовых инвестиций), их сумма верхним пределом не ограничивается. Критерием формирования этой части денежных активов выступает необходимость обеспечения более высокого коэффициента рентабельности краткосрочных инвестиций в сравнении с коэффициентом рентабельности операционных активов.

Общий размер среднего остатка денежных активов в плановом периоде определяется путем суммирования рассчитанной потребности в отдельных видах:

       ,        (34)

Учитывая, что остатки денежных активов трех последних видов являются в определенной степени взаимозаменяемыми, общая потребность в них при ограниченных финансовых возможностях предприятия может быть соответственно сокращена.

По данным финансовой отчетности ИП Ширяева Л.Г. определен средний размер остатка денежных средств на основании расчета в денежных средствах по элементам (Таблица 8). Расчеты показали, что для стабилизации платежеспособности предприятия размер ежеквартального среднего остатка денежных средств должен составлять не менее 204,56 тыс.руб. В анализируемом периоде средний остаток денежных активов составлял в 2013 году 3,5 тыс.руб., в 2014 году 1,5 тыс.руб. Соответственно имеющийся размер денежных активов создал предпосылки нарушения ликвидности баланса и несоблюдения норм коэффициентов ликвидности.

В практике зарубежного финансового менеджмента применяются и более сложные модели определения среднего остатка денежных активов. Наиболее широко используемой в этих целях является Модель Баумоля, который первый трансформировал для планирования остатка денежных средств ранее рассмотренную Модель EOQ.

Таблица 8 – Расчет общего размера среднего остатка денежных активов на 1 квартал 2015 года ИП Ширяева Л.Г.

Модель Баумоля используется в случае, когда в связи с неопределенностью будущих платежей тяжело разработать детальный план поступления и затрат денежных средств. Согласно этой модели пополнение денежных средств за счет конвертации высоколиквидных ценных бумаг необходимо осуществлять в тот момент, когда полностью использованы запасы денежных средств.

Модель EOQ стремится к равенству издержек на пополнение запаса, содержание имеющихся, что должно обеспечить минимум общих издержек (рис. 4).

Рисунок 4 - Издержки хранения денежных средств

При этом минимальный остаток денежных средств считается нулевым, остаток является одновременно максимальным.

Используя модель EOQ для нахождения оптимального кассового остатка, исходят из следующих предположений о движении потоков денежных средств:

1. Средства расходуются с постоянной скоростью.
2. Средства поступают периодически и только в результате продажи ценных бумаг.

Формулу оптимального уровня кассового остатка (ДСопт) можно представить в следующем виде:

       ,        (35)

 где ПОП -  плановый платежный оборот, или суммарные затраты денежных средств в плановом периоде;

 - средние затраты на конвертацию текущих финансовых инвестиций на одну операцию;

СП – ставка процента по текущим финансовым инвестициям.

Графическая иллюстрация модели Баумоля представлена на рисунке 5.

Рисунок 5 - Графическая иллюстрация управления денежными средствами с помощью модели Баумоля

ИП Ширяева Л.Г. начинает нулевую неделю с сальдо денежных средств ДС = 300 тыс. руб. Каждую неделю оттоки превышают притоки средств на 150 тыс. руб. В результате в конце 2-й недели сальдо денежных средств станет нулевым. Среднее денежное сальдо за двухнедельный период составляет сумму начального (300 тыс. руб.) и конечного сальдо (0 руб.), деленную на 2, или (300 тыс. руб. + 0 руб.) : 2 = 150 тыс. руб. В конце второй недели компания пополняет свои средства за счет банковского депонента на очередные 300 тыс. руб.

Поскольку при пополнении денежных средств неизбежны трансакционные издержки, то установление большого начального сальдо будет снижать коммерческие издержки, связанные с управлением деньгами. Однако чем больше среднее денежное сальдо, тем выше издержки неиспользованных возможностей.

Величина издержек неиспользованных возможностей определяется 0,5 суммой денег, которую держит фирма в наличности, и ставкой процента (табл. 9).

Таблица 9 - Издержки неиспользованных возможностей при разных вариантах среднего сальдо и ставке процента СП — 10 %

Среднее сальдо составляет 150 тыс. руб., издержки неиспользованных возможностей — 15 тыс. руб.

Для определения коммерческих расходов за год необходимо знать, сколько раз в году компании потребуется продавать ликвидные ценные бумаги. Определим общее количество денег, выплаченных за год:

ПОп= 15000 руб.  х 52 недели = 7800 тыс. руб.

Если начальное сальдо денежных средств равно 300 тыс. руб., то предприятие будет продавать 300 тыс. руб. ликвидных легкореализуемых ценных бумаг ПОи : ДС = 7800 : 300 = 26 раз в год. Это обходится  руб. каждый раз. Следовательно, коммерческие издержки будут равны:

       (ПОп : ДС) =2*: .        (35)

Предположим,  - 100 руб., тогда коммерческие издержки составят 1300 руб. В общем случае коммерческие издержки при разных варианта: приведены в таблице 10.

Таблица 10 - Коммерческие издержки, руб.

Рассчитаем общие издержки.

Общие издержки = Издержки неиспользованных возможностей + Коммерческие издержки = (ДС : 2) СП + (ПОП : ДС) . Результаты расчета приведены в таблице 11.

Таблица 11 - Общие издержки, руб.

Как следует из приведенных данных, сальдо денежных средств в 150 тыс. руб. приводит к наименьшим общим издержкам — 12700 руб. Однако, возможно, были рассмотрены не все варианты. Поэтому следует найти математический оптимум  :

               (36)

Для ИП Ширяева Л.Г. оптимальное начальное сальдо денежных  средств  равно:

В отличии от модели Баумоля модель Миллера-Орра является более сложной и реалистичной. Миллер и Орр исходят из предположения, что существует только две формы активов — деньги и легкореализуемые ценные бумаги. Кроме того, их модель допускает как увеличение, так и уменьшение кассового остатка, а оптимальный кассовый остаток представляет собой не точное значение, а интервал. Графическое изображение этой модели представлено на рисунке 6.

Рисунок 6 - Схема управления денежными средствами с помощью модели Миллера-Орра

Чтобы использовать модель Миллера-Орра на практике, менеджер должен определить:

1)        нижнюю границу или минимальный остаток денежных средств;

2)        точку возврата или оптимальный остаток денежных средств;

3)        верхний порог или максимальный остаток денежных средств.

Алгоритм модели Миллера-Орра следующий:

1.        Определяется нижний предел денежных средств на уровне минимальных текущих потребностей с учетом требований обслуживающего банка к минимальному остатку на текущих счетах.

2.        Оценивается дисперсия однодневного движения денежных потоков. Для этого можно фиксировать поступления и затраты денежных средств на протяжении 100 дней, а потом рассчитать дисперсию на основании этой выборки за 100 наблюдениями (при значительных сезонных колебаниях денежных потоков используют более сложные методы оценивания).

3.        Определяются трансакционные и процентные издержки в сумме ставки ежедневных доходов по краткосрочным ценным бумагам.

4.        Определяется расстояние между верхним и нижним порогами остатка денежных средств. Если ежедневные колебания денежных потоков значительные или если затраты на конвертацию ценных бумаг в денежные средства будут большими, тогда целесообразно расположить контрольные пороги (верхний и нижний) далеко один от другого. И наоборот, если ставка процента высокая, разрыв между верхним и нижним порогами должен быть незначительным.

Для определения размера этого разрыва (Р) применяется формула:

               (37)

где Икп — расходы на конвертацию на одну партию (операционные расходы);

 — дисперсия денежных потоков (квадрат максимального отклонения ежегодного денежного потока);

СПД — ставка процента из расчета на один день.

Например, минимальный остаток денежных средств в ИП Ширяева Л.Г. — 7 тыс. руб. Дисперсия ежедневных денежных потоков — 9375 тыс. руб. (максимальная вариация ежедневного денежного потока — 4 тыс. руб.). Процентная ставка — 0,025 % в день. Операционные затраты на каждую операцию покупки и продажи — 30 руб.

Подставим исходные параметры в соответствующие формулы:

разрыв между верхним и нижним порогами остатка денежных средств:

 руб. или приблизительно 9,5 тыс. руб.;

верхний порог остатка денежных средств:

7 + 9,5 = 16,5 тыс. руб.;

точка возврата:

7 + (9,5 : 3) = 10,2 тыс. руб.

Согласно полученным результатам тактика управления денежными активами предприятия такова.

Если остаток денежных средств достигает 16,5 тыс. руб., то необходимо инвестировать 6,3 тыс. руб. (16,5 - 10,2) в рыночные ценные бумаги.

Если остаток денежных средств уменьшается до 7 тыс. руб., то необходимо продать рыночные ценные бумаги на 3,2 тыс. руб. (10,2 - 7) и таким образом пополнить остаток денежных средств до оптимального уровня.

Как показывает мировой опыт, для крупных фирм объем операционных расходов на конвертацию не так важен, как возможные (альтернативные) расходы на хранение свободного валютного остатка денежных средств. Так, если на счет предприятия поступили 5 млн руб., а ставка процента составляет 15 % годовых, или приблизительно 0,041 % в день, то величина полученных за день процентов по этой сумме составит 2050 руб. Даже если операционные расходы по конвертации высоки и составляют 200 руб. за операцию, фирме целесообразнее заплатить их, чтобы купить высоколиквидные государственные ценные бумаги сегодня и продать из завтра, чем получить 5 млн руб. в виде свободных денег. Обычно такая тактика целесообразна только в условиях стабильного и ликвидного рынка ценных бумаг.

Используя модель Миллера-Орра, следует учитывать следующее:

1. Целевой остаток средств на счете не является средней величиной между верхним и нижним пределами. Если установить целевой остаток равным средней величине между пределами, это минимизирует трансакционные затраты, но если он будет установлен ниже среднего уровня, результатом явится снижение величины альтернативных затрат.

2.        Величина целевого остатка денежных средств и пределы его колебания увеличиваются с ростом затрат на конвертацию ценных бумаг в денежные средства и дисперсии денежных потоков.

3.        Величина целевого остатка сокращается с увеличением процентной ставки, так как растет сумма альтернативных затрат и фирма стремится вложить средства, а не хранить их на счете.

Опыт применения модели Миллера-Орра показал ее преимущества перед прагматическим управлением денежными средствами, однако если фирма имеет несколько альтернативных вариантов вложения временно свободных денежных средств, то модель перестает действовать.

Несмотря на четкий математический аппарат расчетов оптимальных сумм остатков денежных активов обе приведенные модели (Модель Баумоля и Модель Миллера—Орра) пока еще сложно использовать в отечественной практике финансового менеджмента по следующим причинам:

- хроническая нехватка оборотных активов не позволяет предприятиям формировать остаток денежных средств в необходимых размерах с учетом их резерва;

- замедление  платежного оборота  вызывает значительные (иногда непредсказуемые) колебания в размерах денежных поступлений, что соответственно отражается и на сумме остатка денежных активов;

- ограниченный  перечень  обращающихся  краткосрочных фондовых инструментов и низкая их ликвидность затрудняют использование в расчетах показателей, связанных с краткосрочными финансовыми вложениями.

Вторым направлением  оптимизации денежных потоков предприятия является  оптимизация его платежного оборота. Основу оптимизации платежного оборота предприятия составляет обеспечение сбалансированности объемов положительного и отрицательного его денежных потоков во времени. На результаты хозяйственной деятельности предприятия отрицательное воздействие оказывают как дефицитный, так и избыточный денежные потоки.

Отрицательные последствия дефицитного денежного потока проявляются в снижении ликвидности и уровня платежеспособности предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов, повышении доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам, задержках выплаты заработной платы (с соответствующим снижением уровня производительности труда персонала), росте продолжительности финансового цикла, а в конечном счете — в снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия.

Отрицательные последствия избыточного денежного потока проявляются в потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств от инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования, что в конечном итоге также отрицательно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала предприятия.

Методы оптимизации дефицитного денежного потока зависят от характера этой дефицитности — краткосрочной или долгосрочной.

Сбалансированность дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде достигается путем использования "Системы ускорения — замедления платежного оборота". Суть этой системы заключается в разработке на предприятии организационных мероприятий по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат.

Следует отметить, что "Система ускорения — замедления платежного оборота", решая проблему сбалансированности объемов дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде (и соответственно повышая уровень абсолютной платежеспособности предприятия), создает определенные проблемы дефицитности этого потока в последующих периодах. Поэтому параллельно с использованием механизма этой системы должны быть разработаны меры по обеспечению сбалансированности дефицитного денежного потока в долгосрочном периоде.

Методы оптимизации избыточного денежного потока предприятия связаны с обеспечением роста его инвестиционной активности. В системе этих методов могут быть использованы:

- увеличение объема расширенного воспроизводства операционных внеоборотных активов;

- ускорение периода разработки реальных инвестиционных проектов и начала и реализации;

- осуществление региональной диверсификации операционной деятельности предприятия;

- активное формирование портфеля финансовых инвестиций;

- досрочное погашение долгосрочных финансовых кредитов.

В системе оптимизации платежного оборота предприятия важное место принадлежит сбалансированности отдельных видов денежного потока в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени. Это связано с тем, что несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков по отдельным интервалам времени создает для предприятия ряд финансовых проблем. Опыт показывает, что результатом такой несбалансированности даже при высоком уровне формирования чистого денежного потока является низкая ликвидность этого потока (а соответственно и низкий уровень абсолютной платежеспособности предприятия) в отдельные периоды времени. При достаточно высокой продолжительности таких периодов для предприятия возникает серьезная угроза банкротства.

В процессе оптимизации денежных потоков предприятия во времени они предварительно классифицируются по следующим признакам:

1)  по уровню "нейтрализуемости" (термин, означающий способность денежного потока определенного вида изменяться во времени) денежные потоки подразделяются на поддающиеся и неподдающиеся изменению. Примером денежного потока первого вида являются лизинговые платежи, период которых может быть установлен по согласованию сторон. Примером денежного потока второго вида являются налоговые платежи, срок уплаты которых не может быть предприятием нарушен;

2)  по уровню предсказуемости денежные потоки подразделяются на полностью предсказуемые и недостаточно предсказуемые (абсолютно непредсказуемые денежные потоки в системе их оптимизации не рассматриваются).

Объектом оптимизации выступают предсказуемые денежные потоки, поддающиеся изменению во времени. В процессе оптимизации денежных потоков во времени используются два основных метода — выравнивание и синхронизация.

Выравнивание денежных потоков направлено на сглаживание их объемов в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени. Этот метод оптимизации позволяет устранить в определенной мере сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков (как положительных, так и отрицательных), оптимизируя параллельно средние остатки денежных средств и повышая уровень ликвидности. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью среднеквадратического отклонения или коэффициента вариации, которые в процессе оптимизации должны снижаться.

Синхронизация денежных потоков основана на ковариации положительного и отрицательного их видов. В процессе синхронизации должно быть обеспечено повышение уровня корреляции между этими двумя видами денежных потоков. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью коэффициента корреляции, который в процессе оптимизации должен стремиться к значению «+1».

В качестве вывода можно отметить, что при построении эффективной политики управления денежными потоками предприятие может  использовать два направления: определение размера среднего остатка денежных средств и  оптимизировать платежный оборот предприятия. Первое направление политики управления денежными средствами реализуется посредством использование метода определения потребности в денежных средства, модели Миллера-Ора и модели Баумоля. Оптимизация платежного оборота предприятия рассматривается через призму сбалансированности дефицитного денежного потока в долгосрочном и краткосрочном периоде за счет ускорения или замедления оборота денежных потоков.  Кроме того, при управлении денежными средствами, предприятие должно обеспечивать сбалансированность отдельных видов денежного потока в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени.

Таким образом, в целях оптимизации денежного потока ИП Ширяева Л.Г. необходимо использовать в управлении современные подходы планирования среднего остатка денежных средств. Это позволит снизить дефицит денежного потока, оптимизировать средние остатки денежных средств и повысить уровень ликвидности.

3.2.  Управление дебиторской задолженностью ИП Ширяева Л.Г. как один из методов управления денежными потоками

В ходе анализа было выявлено, что у предприятия нет синхронизации поступлений и выплат денежных средств. Для решения этой проблемы ИП Ширяева Л.Г., в первую очередь, необходимо пересмотреть политику управления дебиторской задолженностью для того, чтобы срок погашения кредиторской задолженности немного превышал срок погашения дебиторской задолженности и полученные временно свободные денежные средства были использованы с максимальной эффективностью.

Дебиторская задолженность – это суммы, которые покупатели должны предприятию. Эта задолженность образуется во время реализации и превращается в денежные средства по истечении определенного времени. На уровень дебиторской задолженности влияют следующие факторы:

• оценка и классификация клиентов в зависимости от вида продукции, объема закупок, платежеспособности, истории кредитных отношении и условии оплаты;
• контроль расчетов с дебиторами, оценка реального состояния дебиторской задолженности;
• анализ и планирование денежных потоков с учетом коэффициентов инкассации.

Управление дебиторской задолженностью основано на двух подходах:

1. Сравнении дополнительной прибыли, связанной со схемой спонтанного финансирования, с затратами и потерями, возникающими при изменении политики реализации продукции;
2. Сравнении и оптимизации величины и сроков дебиторской и кредиторской задолженностей по уровню кредитоспособности, времени отсрочки платежа, стратегии скидок, доходами и расходами и инкассации.

Управление дебиторской задолженностью состоит в выработке и реализации политики ценообразования, сравнении и оптимизации величины и сроков дебиторской и кредиторской задолженностей по уровню кредитоспособности, времени отсрочки платежа, стратегии скидок, доходами и расходами по инкассации, направленной на ускоренное востребование долгов и снижения риска платежей. Неравномерность изменения цен на различные группы ресурсов и товаров в условиях инфляции должна быть также уточнена в процессе управления.

Получение платежей от дебиторов является одним из основных источников поступления средств на предприятие. Дефицит денежных средств в экономике заставил компанию изменить условия продаж своей продукции, что в свою очередь, изменило существовавшие ранее отношения с покупателями и практику получения денег и потребовало от предприятий выработки новой политики предоставления кредита и инкассации.

Неоднородное влияние инфляции на различные группы товаров усложнило координацию между политикой в области закупок и политикой продаж, что придает дополнительное значение внедрению эффективных процедур инкассации.

Учет реальных издержек или выгод от применяемых кредитных решений может использоваться как инструмент расширения продаж и повышения оборачиваемости текущих активов.

Менеджеры многих предприятий четко осознают, почему важно управлять дебиторской задолженностью. Однако не на многих из них подобная работа поставлена на должном уровне. С целью максимизации притока денежных средств, предприятию следует использовать разнообразные модели договоров с гибкими условиями формы оплаты и ценообразования. Возможны различные варианты: от предоплаты или частичной предоплаты до передачи на реализацию и банковские гарантии.

Эффективность управления дебиторской задолженностью можно повысить при предоставлении скидки при досрочной оплате. Техника анализа будет следующей.

Падение покупательной способности денег за период характеризуется коэффициентом Кi, обратному индексу цен. Если установленная договором сумма к получению составляет S, а динамика цен характеризуется индексом Iц, то реальная сумма денег с учетом их покупательной способности в момент оплаты составит S/Iц. Допустим, что за период цены выросли на 5%, тогда Iц - 1,05. Соответственно выплата 1000 рублей в этот момент равнозначна уплате 952 рублей (1000/1,05) в реальном измерении. Тогда реальная потеря выручки в связи с инфляцией составит 48 рублей (1000 – 952). В пределах этой величины скидка договорной цены, предоставляемая при условии досрочной оплаты, позволила бы снизить потери предприятия от обесценения денег.

Для ИП Ширяева Л.Г. годовая выручка, по данным формы №2, составила в 2014 году 88729 тыс. руб. Известно, что в отчетном периоде примерно 34% выручки от продаж продукции было получено на условиях последующей оплаты (с образованием дебиторской задолженности). Период погашения дебиторской задолженности на предприятии в отчетном году составил 124 дня. Допустим, что ежемесячный темп инфляции равен 1%, тогда индекс цен Iц = 1,01, в результате месячной отсрочки платежа предприятие получит реально ниже договорной стоимости 99,0% (1/1,01100). Для сложившегося на предприятии периода погашения дебиторской задолженности, равного четырем месяцам индекс цен составит в среднем 1,04 (1,011,011,011,01). Тогда коэффициент падения покупательной способности денег будет равен 0,96 (1/1,04).

Иначе говоря, при среднем сроке возврата дебиторской задолженности, равном четырем месяцам, предприятие реально получает лишь 96 % стоимости договора, потеряв с каждой тысячи рублей 40 рублей (или 4,0%).

Можно сказать, что от годовой выручки за продукцию продаваемую на условиях последующей оплаты, предприятие получило реально лишь 85180 тыс. руб. (887290,96). Следовательно, 3549 тыс. руб. составляют скрытые потери от инфляции.

В этой связи для предприятия было бы целесообразным установить 1% скидку с договорной цены при условии досрочной оплаты по договору в срок 30 дней и 120 дней.

Таким образом, предоставление 1% скидки с договорной цены при условии уменьшения срока оплаты позволяет предприятию сократить потери от инфляции, а так же расходы, связанные с привлечением финансовых ресурсов в размере 49 рублей с каждой тысячи рублей договорной цены таблице 12.

Допустим, что предприятие предоставляет 5% скидку с договорной цены при уменьшении срока оплаты. Также, допустим, что такой скидкой воспользуется 20% покупателей.

Таблица 12- Способы расчета с покупателями и заказчиками

Проанализируем как предложение скидки 5% при сокращении срока погашения задолженности повлияет на финансовое состояние ИП Ширяева Л.Г. в целом при прочих равных условиях. Необходимая для этого информация находится в таблице 13.

Таблица 13 - Влияние проводимой политики управления денежными средствами на предприятии ИП Ширяева Л.Г.

По данным этой таблицы можно сделать следующие выводы:

1. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности увеличивается, что является положительным моментом, так как дебиторская задолженность стала чаще превращаться в денежные средства;
2. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности немного ниже коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности и это говорит о том, что у предприятия преобладает кредиторская задолженность над дебиторской. Это неплохая тенденция, но необходимо следить за тем, чтобы не было чрезмерного превышения кредиторской задолженности, так как это может сказаться на платежеспособности предприятия;
3. Финансовый цикл – это интервал времени с момента приобретения производственных ресурсов до момента поступления денежных средств за реализованный товар. Продолжительность финансового цикла сокращается почти в два раза. Это хорошая тенденция, так как чем меньше финансовый цикл, тем быстрее денежные средства обращаются и приносят дополнительную прибыль в процессе реализации продукции и других поступлений денежных средств.

По прогнозу в Отчете о движении денежных средств ИП Ширяева Л.Г. произойдут следующие изменения (табл. 14). Поступления денежных средств увеличится на 12547 тыс. руб. или на 7,9%. На это увеличение повлияло увеличение выручки от продажи товаров, работ, услуг на 10,9%.

Доля поступлений от реализации продукции увеличилась на 2,1% и это происходит посредством сокращения доли дебиторской задолженности в выручке от продажи товаров.

Денежные средства расходуются по тем же направлениям. Полученной выручки хватает на оплату приобретенных товаров и оплату труда, что говорит о нормальной работе предприятия.

Таблица 14 - Аналитический отчет о движении денежных средств ИП Ширяева Л.Г., тыс. руб.

Остаток денежных средств на конец года увеличился на 12547 тыс. руб. Анализируемому предприятию рекомендуется рассчитать оптимальный уровень денежных средств, который необходимо иметь на расчетном счете и в кассе предприятия.

Освободившиеся таким образом денежные средства предприятие может направить на погашение кредиторской задолженности, тем самым, добиваясь скидки со стороны кредиторов или на погашение кредитов и займов, что позволит сэкономить на банковских процентах. Также предприятие может вложить эти средства в развитие бизнеса.

Также свободные денежные средства рекомендуется направлять на финансовую деятельность. Предприятие ИП Ширяева Л.Г. практически не занимается финансовой деятельностью, которая при определенных обстоятельствах (наличии квалифицированного персонала и многих других) могла бы приносить дополнительную прибыль.

Рассмотрим как повлияет предложение 5% скидки на сокращение сроков оплаты на общее финансовое состояние предприятия (таблица 15).

Таблица 15 - Оценка эффективности предложенных мероприятий ИП Ширяева Л.Г., тыс. руб.

По данным таблицы можно сделать вывод о том, что проведение новой кредитной политики приведет к увеличению финансовой устойчивости предприятия и его доходности, что особенно выявлено в показателе оборачиваемости и рентабельности.  Рентабельность оборота увеливается на 6,9 процентных пункта; рентабельность капитала – на 1,4 процентных пункта. Ускоряется оборачиваемость как текущих активов, так и капитала предприятия в целом.

Таким образом, внедрение новой кредитной политики ИП Ширяева Л.Г. позволит ускорить оборачиваемость средств, вложенных в дебиторскую задолженность и оптимизировать денежный поток предприятия, повысить таким образом эффективность управления им.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Управление денежными потоками предприятия является важной составной частью общей системы управления финансовой деятельностью. Эффективное управление денежными потоками требует формирования специальной политики управления как части общей финансовой стратегии предприятия.  Важнейшим этапом реализации политики управления денежным потоком является анализ денежных потоков предприятия в предшествующем периоде. Основной целью анализа денежных потоков является выявление уровня достаточности формирования денежных средств, эффективности их использования, а также сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объему и во времени. Анализ денежных потоков проводится по предприятию в целом, в разрезе основных видов его хозяйственной деятельности, по отдельным структурным подразделениям («центрам ответственности»). В целях обеспечения постоянной платежеспособности предприятие осуществляет планирование денежных потоков в разрезе отдельных их видов. Концентрация всех видов планируемых денежных потоков предприятия получает свое отражение в специальном плановом документе – плане поступления и расходования денежных средств, который является одной их основных форм текущего финансового плана. Высокий динамизм денежных потоков, их зависимость от множества факторов краткосрочного действия определяют необходимость разработки планового финансового документа, обеспечивающего ежедневное управление поступлением и расходованием денежных средств предприятия. Таким плановым документом выступает платежный календарь.

Управление денежными оценено по материалам ИП Ширяева Л.Г., основным направлением деятельности которого является розничная торговля. Анализ динамики абсолютных показателей финансовой устойчивости ИП Ширяева Л.Г. за период 2013-2014 годы выявил недостаточность собственных источников финансирования запасов и затрат.

 По модели типа финансовой устойчивости предприятие можно отнести к кризисному, поскольку хотя динамика собственных средств положительна, динамика общей величины основных источников средств отрицательна. В итоге за анализируемый период наблюдается как недостаток собственных оборотных средств, так и недостаток основных источников формирования оборотных активов.

В целом деятельность ИП Ширяева Л.Г. является рентабельной. Предприятие располагает достаточной величиной имущества, однако присутствует динамика сокращения основного капитала. У предприятия есть возможность в дальнейшем к росту прибыльности своей деятельности. ИП Ширяева Л.Г. следует более эффективно использовать имеющиеся ресурсы, повышать показатели рентабельности и деловой активности. Руководству предприятия следует более внимательно относится к своевременности выполнения обязательств и поддерживать обеспеченность запасов и затрат собственными средствами на достаточном уровне.   Это можно достигнуть при эффективном управлении денежными потоками предприятия.

Анализ платежеспособности ИП Ширяева Л.Г. позволяет сделать вывод, что предприятие  испытывает острую потребность в денежных средствах, что проявляется в  расчете групп показателей ликвидности. За счет преобладания в структуре активов предприятия малоликвидных статьей и превалирования их над обязательствами, общая структура баланса предприятия не может быть признана удовлетворительной с точки зрения ликвидности.

Управление денежными потоками требует постоянного мониторинга равномерности и синхронности формирования положительного и отрицательного денежного потока в разрезе  отдельных интервалов  отчетного периода, для чего был использован способ сопоставления динамических рядов и графический прием. Рассчитанный коэффициент корреляции как критерий сбалансированности денежных потоков во времени для ИП Ширяева Л.Г. показал  недостаточную сбалансированность потоков денежных средств. Кроме того, использование линейной модели регрессии позволило определить математическую модель, с применением которой можно спрогнозировать величину того или иного вида   денежного потока предприятия. Постоянная величина положительного денежного потока в течение года для ИП Ширяева Л.Г. составляет 2176,8 тыс. руб., отрицательного  денежного потока – 1897,8 тыс. руб., чистого денежного потока – 279 тыс. руб.. Наиболее остро ИП Ширяева Л.Г. испытывает дефицит  денежных средств  в такие месяца, как январь, май, июль, август, октябрь и декабрь.

Для оптимизации среднего остатка денежных средств ИП Ширяева Л.Г. рекомендуется использовать следующие методики:

- определение  среднего размера остатка денежных средств на основании расчета потребности в денежных средствах по элементам;

-  модель Баумоля;

- модель Миллера-Ора.

Оптимизация платежного оборота предприятия рассматривается через призму сбалансированности дефицитного денежного потока в долгосрочном и краткосрочном периоде за счет ускорения или замедления оборота денежных потоков.  Кроме того, при управлении денежными средствами, предприятие должно обеспечивать сбалансированность отдельных видов денежного потока в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени.

Эффективность управления потоками денежных средств можно повысить при увеличении оборачиваемости дебиторской задолженности, что обеспечит больший приток денежных средств. В этой связи для предприятия было бы целесообразным установить 5% скидку с договорной цены при условии досрочной оплаты по договору в срок 30 дней. Таким образом, предоставление 5% скидки с договорной цены при условии уменьшения срока оплаты позволяет предприятию сократить потери от инфляции, а так же расходы, связанные с привлечением финансовых ресурсов в размере 58 рублей с каждой тысячи рублей с договорной цены. Для предприятия сокращение срока оплаты с 4 до 1 месяца в случае предоставления 5% скидки равносильно получения кредита на три месяца по ставке 16,22% годовых [4365/(120-30)].

Предложенный в работе метод приведет к увеличению поступлений денежных средств на 7,9% и увеличению остатков денежных средств на 12547 тыс. руб., которые предприятие может направить на финансовую деятельность для получения в дальнейшем большей прибыли.

БИБЛИОГРАФИЯ

1. Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебно-практическое пособие. – М.: Издательство «Дело и сервис», 2013. - 256 с.
2. Артеменко В.Г., Беллендир М.В. Финансовый анализ: Учебное пособие. - М.: ДиС, 2012. – 128 с.
3. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент: Учебник. - М.: ИНФРА - М, 2013. - 240 с. - (Серия «Высшее образование»)
4. Бердникова Т.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие. - М.: ИНФРА - М, 2008. - 215 с.
5. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т.1. - К.: Ника – Центр, 2013. – 592 с.
6. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. - К.: Ника-Центр, Эльга, 2013. - 528 с.
7. Богомолов А. М. Управление дебиторской и кредиторской задолженностью как элемент системы внутреннего контроля в организации // Современный бухучет, 2013. - № 5. - С. 46-51.
8. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс. В 2-х т.- Спб.: экономическая школа, 2014. - Т.1 – 497 с.
9. Быкадоров В.Л., Алексеев П.Д. Финансово-экономическое состояние предприятия: Практическое пособие. - М.: Приоритет, 2013. - 96 с.
10. Владимиров Т.А., Соколов В.Г. Как оценить финансовое состояние фирмы. Элементы методики. - Новосибирск, 2013. – 71 с.
11. Глазунов В.Н. Обеспечение текущей платежеспособности предприятия. // Финансы, 2013. - № 3. - С. 67 - 69.
12. Грачев А.В. Финансовая устойчивость предприятия: Анализ, оценка и управление. Учебное пособие. М.: Экономика, 2013. – 192 с.
13. Гутова А.В. Управление денежными потоками: теоретические аспекты. //Финансовый менеджмент, 2013. - №4. - С. 13 - 19.
14. Джалаев Т. К. Анализ дебиторской и кредиторской задолженности предприятия // Экономический анализ: теория и практика, 2014. - № 7. - С. 58-65.
15. Иванова И.С. Финансовый менеджмент. Часть 2. Конспект лекций. ТУИН, 2011. – 92 с.
16. Илясов Г. Оценка финансового состояния предприятия. // Экономист, 2013.- № 6.- С. 49-54.
17. Казанцев К. А. Алгоритм формирования бюджета движения денежных средств при краткосрочном (оперативном) планировании // Экономический анализ: теория и практика, 2013. - № 12. - С. 14-19.
18. Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П. Финансовый анализ. - М.: 2011. - 160 с.
19. Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П., Маркарьян С.Э. Финансовый анализ: Учебное пособие. – 3-е изд., перераб. И доп. – М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2013. - 224 с.
20. Матанцева О.Ю. Финансовая устойчивость организации и оценка ее стоимости. // Аудиторские ведомости, 2014.- №9. - С. 64-72.
21. Морозов С. Денежные потоки предприятия // Аудит и налогообложение, 2012. - №1. - С. 14-17.
22. Негашев Е.В. Анализ финансов предприятия в условиях рынка: Учебное пособие. – М.: Высшая школа, 2012. - 192 с.
23. Николаев И. Рекомендации по управлению дебиторской задолженностью. //Финансовый директор. №1. - 2013. - 95 с.
24. Панков В. В. Анализ содержания некоторых показателей финансового состояния бизнеса // Экономический анализ: теория и практика, 2013. - N 2. - С. 6-16.
25. Петров А. М. Контроль за движением дебиторской и кредиторской задолженности // Современный бухучет, 2013. - №9. - С. 38-45.
26. Пожидаева Т. А. Анализ движения денежных средств коммерческой организации // Экономический анализ: теория и практика, 2014. - № 7. - С. 24-31.
27. Сорокина Е.М. Анализ денежных потоков организации // Экономический анализ: теория и практика, 2013. - № 17. - С. 6-14.
28. Сорокина Е.М. Анализ денежных потоков предприятия: теория и практика в условиях реформирования российской экономики -2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2013. - 176 с.
29. Сорокина Е.М. Анализ совместного влияния прямых и косвенных факторов на денежные потоки предприятия // Экономический анализ: теория и практика, 2011. - №3. - С. 29-35.
30. Стоянова Е. Финансовый менеджмент: теория и практика. 5-е изд., 2014. - 656 с.
31. Стоянова Е.С., Штерн М.Г. Финансовый менеджмент для практиков. Краткий профессиональный курс. – М.: Перспектива, 2012 – 127 с.
32. Суворов А.В. Отчет о движении денежных средств // Международный бухгалтерский учет, 2013. - № 4. - С. 16-22.
33. Тарбеева Е.М. Оценка рентабельности финансово-хозяйственной деятельности компании. // Главбух, 2013. - №2. - С. 68-71.
34. Управление финансами (Финансы предприятий): Учебник / Под ред. А.А. Володина. - М.: ИНФРА-М, 2011. - 504 с. - (Высшее образование).
35. Н.Н Селезнева, А.Ф. Ионова. «Финансовый анализ»: Учебное пособие для ВУЗов. 2-е изд., перераб. и доп. – М. ЮНИТИ –ДАНА, 2013. - 639 с.
36. Хахонова Н.Н., Учет, аудит и анализ денежных потоков предприятий и организаций. – М., ИКЦ «МарТ»; Ростов н/Д, издательский центр «МарТ», 2012 – 304 с.
37. Чикарова М.Ю. Денежные потоки предприятия: проблемы классификации // Экономический анализ: теория и практика, 2014. - № 8. - С. 16-19.
38. Чернышев Л.Н. Взыскание задолженности по платежам за жилищно-коммунальные услуги / Л.Н. Чернышев. - М.: МЦФЭР, 2014.
39. Шахназаров А.Б. Методика финансового анализа / А.Б. Шахназаров. // Экономист. - 2013.
40. Ширяев В. Бухгалтерский учёт и финансовый анализ на коммерческих предприятиях / В. Ширяев. // Экономист. –2013.
41. Шогенов Б.А.,  Ф.Е. Анализ  результатов предприятия //  анализ: теория и  – 2012. – № 6. – С. 2 – 17.
42. Шеремет А.Д.,  Р.С. Методика  анализа. – М.:  2012. - 512 с.
43. Шеремет А.Д.,  Е.В. Методика  анализа деятельности  организации. М.:  - М,  – 289 с.