ВВЕДЕНИЕ
В связи с развитием конкуренции на российском рынке необходимым условием для успешного развития предприятия становится правильно организованная система управления, включающая координацию денежных потоков, проведение кредитной политики, финансового планирования, соблюдение платежной дисциплины и т.д. Одной из главных проблем российской экономики в настоящее время является дефицит денежных средств на предприятиях для осуществления ими своей текущей и инвестиционной деятельности. Одной из причин этого дефицита является, как правило, низкая эффективность привлечения и использования денежных ресурсов, ограниченность применяемых при этом финансовых инструментов, технологий, механизмов.
Хозяйственная деятельность любого предприятия сопровождается движением денежных средств, наличие которого не всегда означает существование на предприятии системы управления денежными потоками. Именно осознанное, плановое, эффективное управление денежными потоками на предприятии способно обеспечить непрерывный процесс производства, реализации продукции и получения прибыли, повысить интенсивность протекающих хозяйственных операций.
Формирование системы управления денежными потоками на предприятии способно повысить платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия, существенно снизить финансовые риски.
Актуальность темы выпускной квалификационной работы определяется:
- вовлечением предприятиями в оборот все больших объемов денежных и финансовых ресурсов в условиях растущей российской экономики и повышением в связи с этим роли эффективного управления ими;
- растущей потребностью в оптимизации денежных потоков в ходе финансово-хозяйственной деятельности;
- необходимостью теоретического осмысления, обоснования и применения на практике современных методов управления денежными потоками, что будет способствовать повышению эффективности управления бизнесом, окажет позитивное влияние на денежный оборот предприятия.
Цель выпускной квалификационной работы – разработка основных направлений оптимизации денежного потока в ИП Ширяева Л.Г..
Для достижения поставленной цели необходимо реализовать ряд задач:
- Описать экономическую сущность управления денежными потоками организации.
- Изучить методические основы анализа денежных потоков организации.
- Рассмотреть подходы к планированию денежных потоков организации.
- Дать организационно-экономическую характеристику ИП Ширяева Л.Г..
- Провести анализ платежеспособности ИП Ширяева Л.Г. за период 2013-2014 годы.
- Провести анализ управления денежными потоками ИП Ширяева Л.Г. за период 2013-2014 годы.
- Определить пути оптимизации денежного потока ИП Ширяева Л.Г..
- Выявить резервы повышения эффективности управления дебиторской задолженностью ИП Ширяева Л.Г. как один из методов оптимизации денежного потока.
Объектом исследования – ИП Ширяева Л.Г.
Предметом исследования – процесс управления денежными потоками ИП Ширяева Л.Г.
Информационную основу выпускной квалификационной работы составили данные экономической литературы, посвященные вопросам финансового управления на предприятиях, законодательные и нормативные акты, приказы, методические указания и положения. Основным источником для аналитической части выпускной квалификационной работы стали данные бухгалтерского учета и финансовой отчетности ИП Ширяева Л.Г..
Научные исследования в области денежного оборота нашли широкое отражение в трудах таких экономистов как И.Т. Балабанов, А.И. Балабанов, И.А. Бланк, С.В. Большаков, В.В. Бочаров, В.В. Ковалев, А.М.Косой, М.Н. Крейнина, Н.А. Никифоров, В.П. Привалов, Р.С. Сайфулин, Е.Н. Стоянова, Т.В. Теплова, А.Д. Шеремет, Е.И. Шохин и др.
Проблемы определения, оценки и анализа денежных потоков предприятия рассматриваются в работах таких зарубежных авторов как Л.А.Бернстайн, Ю. Бригхэм, Л. Гапенски, Дж.К.Ван Хорн, Б.Коласс, Б. Райан, Ж.Ришар, Д.Стоун, Д.Г. Сигл, Д.Хан, К.Хитчинг, Э.Хелферт и др.
Теоретико-методологическую основу выпускной квалификационной работы составляют базовые концепции теории денег, денежного обращения, финансов и управления ими, отраженные в работах Д.А.Аллахвердяна, В.С.Барда, Н.Д.Барковского, А.М.Бирмана, Э.А.Вознесенского, П.Н.Жевтяка, А.М.Ковалевой, О.И.Лаврушина, Д.С.Молякова, В.Л.Перламутрова, В.М.Родионовой, М.В. Романовского.
В ходе написания выпускной квалификационной работы использовались системный, сравнительный и статистический методы. В рамках системного подхода применены методы анализа и синтеза, группировки и сравнения, научной абстракции и моделирования. Аналитическая часть работы построена на методах классификации, сравнительного и ситуационного анализа, использовались метод статистических группировок, расчетно-аналитические методы, а также структурно-динамический анализ.
Практическая значимость выпускной квалификационной работы заключается в выявлении путей оптимизации денежных потоков на предприятии, а также, в разработке конкретных мероприятий по совершенствованию управления денежными потоками на предприятии.
Выпускная квалификационная работа состоит из введения; основной части, которая подразделяется на три основных главы; заключения; списка используемой литературы и приложений.
В первой главе рассматриваются теоретические вопросы, касающиеся понятия и сущности денежных потоков предприятия, роль и значение денежных средств в деятельности предприятия в целом и как наиболее ликвидной части оборотных средств. На основе изученных работ ведущих ученых излагается социально-экономическая сущность исследуемой проблемы, рассматриваются методы оптимизации денежных потоков предприятия, дается их оценка.
Во второй главе рассматривается структура и динамика денежных потоков предприятия, основные методы управления ими, анализируется влияние эффективности управления денежными потоками на платежеспособность предприятия.
В третьей главе на примере исследуемого предприятия разрабатываются мероприятия по совершенствованию управления денежными потоками и улучшению финансово-экономического состояния предприятия.
В заключении изложены основные результаты выпускной квалификационной работы, обоснованы мероприятия по совершенствованию управления денежными потоками.
1. Теоретические аспекты управления денежными потоками организации
1.1 Экономическая сущность управления денежными потоками организации.
Денежный поток представляет собой совокупность распределенных по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью, движение которых связано с факторами времени, риска и ликвидности [1, С. 22].
Управление денежными потоками представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием денежных средств и организацией их оборота, направленных на обеспечение финансового равновесия предприятия и устойчивого его роста.
Управление денежными потоками предприятия является важной составной частью общей системы управления финансовой деятельностью. Основной целью управления денежными потоками является обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе его развития путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств и их синхронизации во времени [3, С. 516].
В процессе реализации данной цели управление денежными потоками предприятия направлено на решение следующих основных задач.
Формирование достаточного объема денежных ресурсов предприятия в соответствии с потребностями его предстоящей хозяйственной деятельности. Эта задача реализуется путем определения потребности в необходимом объеме денежных ресурсов предприятия на предстоящий период, установления системы источников их формирования в предусматриваемом объеме, обеспечения минимизации стоимости их привлечения на предприятие.
Оптимизация распределения сформированного объема денежных ресурсов предприятия по видам хозяйственной деятельности и, направлениям использования. В процессе реализации этой задачи обеспечивается необходимая пропорциональность в направлении денежных ресурсов предприятия на развитие его операционной, инвестиционной и финансовой деятельности; в рамках каждого из видов деятельности выбираются наиболее эффективные направления использования денежных ресурсов, обеспечивающие достижение наилучших конечных результатов хозяйственной деятельности и стратегических целей развития предприятия в целом.
Обеспечение высокого уровня финансовой устойчивости предприятия в процессе его развития. Такая финансовая устойчивость предприятия обеспечивается формированием рациональной структуры источников привлечения денежных средств, и в первую очередь, – соотношением объема их привлечения из собственных и заемных источников; оптимизацией объемов привлечения денежных средств по предстоящим срокам их возврата; формированием достаточного объема денежных ресурсов, привлекаемых на долгосрочной основе; своевременной реструктуризацией обязательств по возврату денежных средств в условиях кризисного развития предприятия.
Поддержание постоянной платежеспособности предприятия. Эта задача решается в первую очередь за счет эффективного управления остатками денежных активов и их эквивалентов; формирования достаточного объема их страховой (резервной) части; обеспечения равномерности поступления денежных средств на предприятие; обеспечения синхронности формирования входящего и выходящего денежных потоков; выбора наилучших средств платежа в расчетах с контрагентами по хозяйственным операциям.
Максимизация чистого денежного потока, обеспечивающая заданные темпы экономического развития предприятия на условиях самофинансирования. Реализация этой задачи обеспечивается за счет формирования денежного оборота предприятия, генерирующего наибольший объем прибыли в процессе операционной, инвестиционной и финансовой его деятельности; выбора эффективной амортизационной политики предприятия; своевременной реализации неиспользуемых активов; реинвестирования временно свободных денежных средств.
Обеспечение минимизации потерь стоимости денежных средств в процессе их хозяйственного использования на предприятии. Денежные активы и их эквиваленты теряют свою стоимость под влиянием факторов времени, инфляции, риска и т.п. Поэтому в процессе организации денежного оборота на предприятии следует избегать формирования чрезмерных запасов денежных средств (если это не вызывается потребностями хозяйственной практики), диверсифицировать направления и формы использования денежных ресурсов, избегать отдельных видов финансовых рисков или обеспечивать их страхование [2, С. 58].
Основными объектами управления денежными потоками являются: положительный поток – притоки; отрицательный поток – оттоки; остаток денежных средств.
Процесс управления денежными потоками предприятия базируется на определенных принципах. Основными принципами являются:
- Принцип информативной достоверности.
- Принцип обеспечения сбалансированности.
- Принцип обеспечения эффективности.
- Принцип обеспечения ликвидности [3, С. 516].
Чтобы эффективно управлять денежными потоками, необходимо знать:
- их величину за определенное время (месяц, квартал);
- основные их элементы;
- виды деятельности, которые генерируют поток денежных средств [4, С. 24].
Эффективное управление денежными потоками требует формирования специальной политики управления как части общей финансовой стратегии предприятия [5, С. 32]. Финансовая теория выделяет три основных типа политики управления денежными потоками предприятия, в основе которых лежат различные темпы формирования поступления денежных средств из различных источников и уровни соответствующих им финансовых рисков.
Агрессивная политика управления денежными потоками предприятия характеризуется высокими темпами наращения объемов поступления денежных средств преимущественно из заемных источников при относительно невысоком уровне реинвестирования чистого денежного потока (значительная часть которого используется на выплату дивидендов и процентов собственникам). Такая политика с одной стороны, обеспечивает формирование денежных ресурсов в объеме, необходимом для развития предприятия, а также достижение высокой рентабельности собственного капитала, а с другой, – генерирует высокий уровень рисков нарушения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия.
Умеренная политика управления денежными потоками предприятия характеризуется взвешенными пропорциями привлечения собственных и заемных денежных средств для обеспечения развития хозяйственной деятельности предприятия. В составе заемных денежных средств при такой политике преобладают обычно долгосрочные кредиты и займы. Хотя темпы развития хозяйственной деятельности предприятия в этом случае несколько ниже, чем при агрессивной политике, уровень финансовых рисков, связанных с формированием денежных потоков находится в пределах средних значений.
Консервативная политика управления денежными потоками предприятия характеризуется минимизацией объемов привлечения денежных средств из заемных источников. Для обеспечения необходимых темпов развития хозяйственной деятельности в этом случае используется преимущественно чистый денежный поток, который направляется в основном на реинвестирование. Такая политика сдерживает темпы развития хозяйственной деятельности предприятия, однако минимизирует уровень финансовых рисков, связанных с формированием денежных потоков.
Формирование политики управления денежными потоками осуществляется по следующим основным этапам:
- Анализ денежных потоков предприятия в предшествующем периоде
- Исследование факторов, влияющих на формирование денежных потоков предприятия
- Обоснование типа политики управления денежными потоками предприятия
- Выбор направлений и методов оптимизации денежных потоков предприятия
- Планирование денежных потоков предприятия в разрезе отдельных их видов
- Обеспечение эффективного контроля реализации избранной политики управления денежными потоками предприятия.
Таким образом, управление денежными потоками представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием денежных средств и организацией их оборота, направленных на обеспечение финансового равновесия предприятия и устойчивого его роста. Основными объектами управления денежными потоками являются: положительный поток – притоки; отрицательный поток – оттоки; остаток денежных средств. Эффективное управление денежными потоками требует формирования специальной политики управления как части общей финансовой стратегии предприятия. Финансовая теория выделяет три основных типа политики управления денежными потоками предприятия, в основе которых лежат различные темпы формирования поступления денежных средств из различных источников и уровни соответствующих им финансовых рисков: агрессивная, умеренная и консервативная.
1.2 Методические основы анализа денежных потоков организации
Основной целью анализа денежных потоков является выявление уровня достаточности формирования денежных средств, эффективности их использования, а также сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объему и во времени. Анализ денежных потоков проводится по предприятию в целом, в разрезе основных видов его хозяйственной деятельности, по отдельным структурным подразделениям («центрам ответственности») [14, С. 32].
На первой стадии анализа исследуется динамика общего объема денежного оборота предприятия. В процессе этого аспекта анализа темпы прироста общего объема денежного оборота сопоставляются с темпами прироста активов предприятия, объемов производства и реализации продукции. Для оценки уровня генерирования денежных потоков в процессе хозяйственной деятельности предприятия используется показатель удельного объема денежного оборота на единицу используемых активов, который рассчитывается по следующей формуле:
Удоа = (ПДП + ОДП) / А (1)
где Удоа – удельный объем денежного оборота предприятия на единицу используемых активов;
ПДП – сумма валового положительного денежного потока (поступления денежных средств) в рассматриваемом периоде;
ОДП – сумма валового отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) в рассматриваемом периоде;
А – средняя стоимость активов предприятия в рассматриваемом периоде.
Возрастание этого показателя в динамике свидетельствует об интенсификации генерирования денежных потоков предприятия в процессе осуществления его хозяйственной деятельности и наоборот.
На этой стадии анализа особое внимание должно быть уделено рассмотрению динамики общего объема денежного оборота по операционной деятельности предприятия. В этих целях может быть использован показатель удельного объема денежного оборота предприятия на единицу реализуемой продукции, который может быть определен по следующей формуле:
Удор = (ПДПо + ОДПо) / ОР (2)
где Удор – удельный объем денежного оборота на единицу реализуемой продукции;
ПДПо – сумма валового положительного денежного потока по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;
ОДПо – сумма валового отрицательного денежного потока по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;
ОР – объем реализации продукции предприятия в рассматриваемом периоде.
При интерпретации динамики этого показателя следует учесть, что объем реализации продукции составляет преимущественную долю суммы валового положительного денежного потока по операционной деятельности. Следовательно, возрастание удельного объема денежного оборота на единицу реализованной продукции определяется при прочих равных условиях возрастанием суммы валового отрицательного денежного потока, т.е. ростом затрат на производство и сбыт продукции, что характеризуется как отрицательная тенденция [21, С. 84].
Наконец, на этой стадии анализа следует сопоставить темпы динамики продолжительности денежного оборота по операционной деятельности в днях с темпами динамики цикла денежного оборота (финансового цикла) предприятия.
Продолжительность денежного оборота по операционной деятельности в днях рассчитывается по следующей формуле:
ДОод = (ПДПо + ОДПо) / Орд (3)
где ДОод – продолжительность оборота по операционной деятельности в днях в рассматриваемом периоде;
ПДПо – сумма положительного денежного потока по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;
ОДПо – сумма отрицательного денежного потока по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;
Орд – однодневный объем реализации продукции предприятия в рассматриваемом периоде.
Продолжительность цикла денежного оборота (финансового цикла) предприятия определяется по следующей формуле:
ПЦДО = (3 + Д3 – К3) / (4)
где ПЦДО – продолжительность цикла денежного оборота (финансового цикла) предприятия, в днях;
3 – средняя сумма запасов сырья, материалов, незавершенного производства и готовой продукции предприятия в рассматриваемом периоде;
Д3 – средняя сумма текущей дебиторской задолженности предприятия по реализованной продукции в рассматриваемом периоде;
К3 – средняя сумма кредиторской задолженности предприятия по поступившей продукции в рассматриваемом
периоде;
Орд – однодневный объем реализации продукции предприятия в рассматриваемом периоде.
На второй стадии анализа рассматривается динамика объема и структуры формирования положительного денежного потока (поступления денежных средств) предприятия в разрезе отдельных источников. Основное внимание на этой стадии анализа уделяется изучению источников поступления денежных средств по видам хозяйственной деятельности предприятия [16, С. 69]. Так как основным генератором положительного денежного потока является операционная деятельность, важным показателем оценки выступает коэффициент участия операционной деятельности в формировании этого потока, который определяется по следующей формуле:
КУод = ПДПо / (5)
где КУод – коэффициент участия операционной деятельности в формировании положительного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;
ПДПо – сумма положительного денежного потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;
ПДП – общая сумма положительного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде.
В процессе исследования динамики объема и структуры формирования положительного потока по операционной деятельности предприятия основное внимание должно быть уделено соотношению источников поступления денежных средств от реализации продукции и прочих видов операционной деятельности.
При изучении динамики объема и структуры положительного денежного потока по инвестиционной деятельности основное внимание следует уделять поступлению доходов от долгосрочных финансовых инструментов инвестирования, сопоставляя уровень этих доходов со средней нормой доходов на рынке капитала.
Исследуя динамику объема и структуры положительного денежного потока по финансовой деятельности, главное внимание должно быть уделено соотношению привлекаемого из внешних источников собственного и заемного капитала. Состав привлекаемых заемных денежных средств в процессе анализа должен быть дифференцирован в разрезе кратко- и долгосрочных кредитов и займов.
На третьей стадии анализа рассматривается динамика объема и структуры отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) предприятия по отдельным направлениям затрат денежных средств. В процессе этой стадии анализа в первую очередь определяется, насколько соразмерно распределялись эти затраты по основным видам хозяйственной деятельности предприятия, носили они регулярный или чрезвычайный характер, в какой мере они были объективно обусловлены [34, С. 28]. Так как в обеспечении развития предприятия наибольшую роль играют инвестиционные затраты, важным показателем оценки выступает коэффициент участия инвестиционной деятельности в формировании отрицательного денежного потока, который рассчитывается по следующей формуле:
КУид = ОДПи / (6)
где КУид – коэффициент участия инвестиционной деятельности в формировании отрицательного денежного потока в рассматриваемом периоде;
ОДПи – сумма отрицательного денежного потока предприятия по инвестиционной деятельности в рассматриваемом периоде;
ОДП – общая сумма отрицательного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде.
В процессе исследования динамики объема и структуры формирования отрицательного денежного потока по операционной деятельности предприятия основное внимание должно быть уделено соотношению расходования денежных средств на производство и реализацию продукции, с одной стороны, и прочие виды операционной деятельности, с другой. Первый вид затрат должен быть подвергнут затем постатейному анализу издержек.
При рассмотрении динамики объема и структуры формирования отрицательного денежного потока по инвестиционной деятельности предприятия, следует определить насколько соразмерно развивались за счет расходования этих денежных средств отдельные виды активов предприятия, обеспечивающие прирост его рыночной стоимости; в каких пропорциях инвестиционные затраты были связаны с реальным и финансовым инвестированием; в каких объемах финансировалась реализация отдельных инвестиционных проектов [37, С. 58]
Анализируя динамику объема и структуры формирования отрицательного денежного потока по финансовой деятельности, основное внимание следует обращать на своевременность погашения сумм основного долга по ранее привлеченным кредитам и займам, а также на объемы выплат и своевременность расчетов по дивидендам (процентам).
На четвертой стадии анализа рассматривается сбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков по общему объему по предприятию в целом. В процессе этого анализа используется уравнение балансовой модели денежного потока предприятия, которое имеет следующий вид:
ДАн + ПДП = ОДП + ДАк (7)
где ДАн – сумма денежных активов предприятия на начало рассматриваемого периода;
ПДП – общая сумма положительного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;
ОДП – общая сумма отрицательного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;
ДАк – сумма денежных активов предприятия на конец рассматриваемого периода.
Как видно из этого уравнения, индикатором несбалансированности отдельных видов денежных потоков, генерирующей ухудшение финансовой позиции предприятия по уровню его платежеспособности, выступает уменьшение суммы денежных активов на конец рассматриваемого периода (в сравнении с их суммой на начало периода).
На пятой стадии анализа рассматривается динамика формирования суммы чистого денежного потока как важнейшего показателя оценки результативности всего финансового менеджмента, направленного на обеспечение роста рыночной стоимости предприятия.
Особое место в процессе этого анализа уделяется «качеству чистого денежного потока» – обобщенной характеристике структуры источников его формирования [23, С.46]. Высокое качество чистого денежного потока характеризуется ростом удельного веса чистой прибыли, полученной за счет увеличения объема выпуска продукции и снижения ее себестоимости, а низкое – за счет увеличения доли чистой прибыли, связанной с осуществлением внереализационных операций, продажей внеоборотных активов и т.п. Расчет уровня качества чистого денежного потока предприятия осуществляется по следующей формуле:
УКчдп = ЧП / ЧДП (8)
где УКчдп – уровень качества чистого денежного потока предприятия;
ЧП – сумма чистой прибыли, полученной от реализации продукции в рассматриваемом периоде;
ЧДП – общая сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде.
Одним из аспектов анализа, осуществляемого на этой стадии, является определение достаточности генерируемого предприятием чистого денежного потока с позиций финансируемых им потребностей. В этих целях используется коэффициент достаточности чистого денежного потока, который рассчитывается по следующей формуле:
КДчдп = ЧДП / (ОД + ΔЗтм + Ду) (9)
где КДчдп – коэффициент достаточности чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;
ЧДП – сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;
ОД – сумма выплат основного долга по долго- и краткосрочным кредитам и займам предприятия;
ΔЗтм – сумма прироста запасов товарно-материальных ценностей в составе оборотных активов предприятия;
Ду – сумма дивидендов (процентов), выплаченных собственникам предприятия (акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т.т.).
В целях устранения влияния хозяйственных циклов, расчет коэффициента достаточности чистого денежного потока предприятия рекомендуется осуществлять за три последних года (но не менее чем за полный хозяйственный год.
На шестой стадии анализа исследуется равномерность формирования денежных потоков предприятия по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени. Учитывая, что неравномерность формирования денежных потоков предприятия во времени генерирует ряд серьезных коммерческих, финансовых и инвестиционных рисков или является их отражением, размеры временных интервалов в процессе исследования должны быть минимальными и не превышать одною месяца. Объектами анализа равномерности денежных потоков предприятия в первую очередь должны являться:
- общий объем денежного оборота;
- общая сумма положительного денежного потока;
- общая сумма отрицательного денежного потока;
- сумма положительного денежного потока, связанного с реализацией продукции;
- сумма отрицательного денежного потока, связанного с реальным инвестированием;
- общая сумма чистого денежного потока;
- сумма чистой прибыли, полученной от реализации продукции.
Для расчета степени равномерности формирования денежных потоков предприятия по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени используются показатели среднеквадратического (стандартного) отклонения и коэффициента вариации [14, С. 24].
Среднеквадратическое (стандартное) отклонение денежных потоков в рассматриваемом периоде времени рассчитывается по следующей формуле:
(11)
где σдп – среднеквадратическое (стандартное) отклонение денежных потоков в рассматриваемом периоде;
ДПt – сумма денежных потоков в конкретных интервалах t рассматриваемого периода времени;
ДП – средняя сумма денежных потоков в одном интервале рассматриваемого периода времени;
Pt – удельный вес интервала t в рассматриваемом периоде времени (частота возникновения отклонения);
n – общее число интервалов в рассматриваемом периоде времени.
Коэффициент вариации денежных потоков в рассматриваемом периоде времени определяется по следующей формуле:
СVдп = σдп / ДП (12)
где СVдп – коэффициент вариации денежных потоков в рассматриваемом периоде времени;
σдп – среднеквадратическое (стандартное) отклонение денежных потоков в рассматриваемом периоде времени;
ДП – средняя сумма денежных потоков в одном интервале рассматриваемого периода времени.
На седьмой стадии анализа исследуется синхронность формирования положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени. Необходимость такого исследования диктуется тем, что в условиях высокой неравномерности формирования различных видов денежных потоков в разрезе отдельных временных интервалов на предприятии формируются значительные объемы временно свободных денежных активов или временный их дефицит (рис. 1).
Рисунок 1 - Неравномерность отдельных видов денежных потоков предприятия во времени
Показанные на рисунке временно свободные остатки денежных средств носят характер непроизводительных активов предприятия (до момента их использования в хозяйственном процессе), которые теряют свою стоимость во времени от инфляции и по другим причинам. Такие временно свободные остатки денежных средств, не трансформированные своевременно в их эквиваленты, рассматриваются как резерв повышения эффективности организации денежных потоков в предстоящем периоде.
В то же время временный дефицит денежных средств, связанный с несинхронностью формирования денежных потоков, генерирует риск неплатежеспособности и несет угрозу банкротства даже при рентабельной работе предприятия, и также требует учета в процессе организации денежных потоков в предстоящем периоде.
Синхронность формирования положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени характеризует одну из форм из ковариации и оценивается на основе коэффициента корреляции этих двух видов денежных потоков по следующей формуле:
ККдп = (12)
где ККдп – коэффициент корреляции положительного и отрицательного денежных потоков предприятия в рассматриваемом периоде;
Рn,o – частота возникновения отклонений положительного и отрицательного денежных потоков в рассматриваемом периоде;
ПДПt – сумма положительных денежных потоков в одном интервале рассматриваемого периода времени;
ПДП – средняя сумма положительного денежного потока в одном интервале рассматриваемого периода времени;
σпдп – среднеквадратическое (стандартное) отклонение положительного денежного потока в рассматриваемом периоде;
ОДПt – сумма отрицательных денежных потоков в конкретных интервалах t рассматриваемого периода времени;
ОДП – средняя сумма отрицательного денежного потока в одном интервале рассматриваемого периода времени;
σодп – среднеквадратическое (стандартное) отклонение отрицательного денежного потока в рассматриваемом периоде времени;
n – общее количество интервалов в рассматриваемом периоде времени.
На восьмой стадии анализа исследуется ликвидность денежных потоков предприятия. Наиболее обобщающую характеристику их ликвидности дает динамика коэффициента ликвидности денежных потоков в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода. Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:
КЛдп = ПДП / ОДП (13)
где КЛдп – коэффициент ликвидности денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;
ПДП – сумма валового положительного денежного потока в рассматриваемом периоде;
ОДП – сумма валового отрицательного денежного потока в рассматриваемом периоде.
Этот динамический показатель ликвидности денежного потока может быть дополнен в процессе анализа показателями абсолютной и текущей платежеспособности (ликвидности).
На девятой стадии анализа определяется эффективность денежных потоков предприятия. Обобщающим показателем такой оценки выступает коэффициент эффективности денежного потока предприятия, который рассчитывается по следующей формуле:
КЭдп = ЧДП / ОДП (14)
где КЭдп – коэффициент эффективности денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;
ЧДП – сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;
ОДП – сумма валового отрицательного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде.
Определенное представление об уровне эффективности денежного потока позволяет получить и коэффициент реинвестирования чистого денежного потока, который рассчитывается по следующей формуле [19, С. 57]:
КРчдп = (ЧДП – Ду) / (ДРИ – ДФИ) (15)
где КРчдп – коэффициент реинвестирования чистого денежного потока в рассматриваемом периоде;
ЧДП – сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;
Ду – сумма дивидендов (процентов), уплаченных собственникам предприятия (акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т.п.);
ДРИ – сумма прироста реальных инвестиций предприятия (во всех их формах) в рассматриваемом периоде;
ДФИ – сумма прироста долгосрочных финансовых инвестиций предприятия в рассматриваемом периоде.
Расчет этого коэффициента рекомендуется осуществлять за три последних года (но не менее чем за один хозяйственный год).
Эти обобщающие показатели могут быть дополнены рядом частых показателей – коэффициентом рентабельности использования среднего остатка денежных активов в краткосрочных финансовых инвестициях; коэффициентом рентабельности использования среднего остатка накапливаемых инвестиционных ресурсов в долгосрочных финансовых инвестициях и т.п [19, С. 61].
Результаты анализа используются для выявления резервов оптимизации денежных потоков предприятия и их планирования на предстоящий период.
1.3 Подходы к планированию денежных потоков организации.
Планирование денежных потоков осуществляется в форме многовариантных плановых расчетов этих показателей при различных сценариях развития отдельных факторов (оптимистическом, реалистическом, пессимистическом).
Концентрация всех видов планируемых денежных потоков предприятия получает свое отражение в специальном плановом документе – плане поступления и расходования денежных средств, который является одной их основных форм текущего финансового плана.
План поступления и расходования денежных средств разрабатывается на предстоящий год в помесячном разрезе с тем, чтобы обеспечить учет сезонных колебаний денежных потоков предприятия. Он составляется по отдельным видам хозяйственной деятельности и по предприятию в целом. Учитывая, что ряд исходных предпосылок разработки этого плана носят слабопрогнозируемый характер, он составляется обычно в вариантах – «оптимистическом», «реалистическом» и «пессимистическом». Кроме того, разработка этого плана носит многовариантный характер и по используемым методам расчета отдельных его показателей.
Основной целью разработки плана поступления и расходования денежных средств является прогнозирование во времени валового и чистого денежных потоков предприятия в разрезе отдельных видов его хозяйственной деятельности и обеспечение постоянной платежеспособности на всех этапах планового периода.
План поступления и расходования денежных средств разрабатывается на предприятии в такой последовательности [26, С. 38]:
На первом этапе прогнозируется поступление и расходование денежных средств по операционной деятельности предприятия, так как ряд результативных показателей этого плана служат исходной предпосылкой разработки других составных его частей.
На втором этапе разрабатываются плановые показатели поступления и расходования денежных средств по инвестиционной деятельности предприятия (с учетом чистого денежного потока по операционной его деятельности).
На третьем этапе рассчитываются плановые показатели поступления и расходования денежных средств по финансовой деятельности предприятия, которая призвана обеспечить источники внешнего финансирования операционной и инвестиционной его деятельности в предстоящем периоде.
На четвертом этапе прогнозируются валовой и чистый денежные потоки, а также динамика остатков денежных средств по предприятию в целом.
Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности предприятия осуществляется двумя основными способами [32,С.312]: исходя из планируемого объема реализации продукции и исходя из планируемой целевой суммы чистой прибыли.
При прогнозировании поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности исходя из планируемого объема реализации продукции расчет отдельных показателей плана осуществляется в такой последовательности:
- Определение планового объема реализации продукции.
- Расчет планового коэффициента инкассации дебиторской задолженности.
- Расчет плановой суммы поступления денежных средств от реализации продукции.
- Определение плановой суммы операционных затрат по производству и реализации продукции.
- Расчет плановой суммы налоговых платежей, уплачиваемых за счет дохода (входящих в цену продукции).
- Расчет плановой суммы валовой прибыли предприятия по операционной деятельности.
- Расчет плановой суммы налогов, уплачиваемых за счет прибыли.
- Расчет плановой суммы чистой прибыли предприятия по операционной деятельности.
- Расчет плановой суммы расходования денежных средств по операционной деятельности.
- Расчет плановой суммы чистого денежного потока.
Определение планового объема реализации продукции базируется на разработанной производственной программе (плане производства продукции), учитывающей потенциал соответствующего товарного рынка [27, С. 224]. Такой подход позволяет увязывать плановый объем реализации продукции с ресурсным потенциалом предприятия и уровнем его использования, а также емкостью соответствующего товарного рынка. Базовым показателем расчета плановой суммы реализации продукции выступает в этом случае планируемый объем производства товарной продукции. Модель расчета планового объема реализации продукции имеет следующий вид:
ОРп = ЗГПн + ПТП – ЗГПк (16)
где ОРп – плановый объем реализации продукции в рассматриваемом периоде (месяце);
ЗГПн – сумма запасов готовой продукции на начало планируемого периода;
ПТП – суммарный объем производства готовой товарной продукции в рассматриваемом плановом периоде;
ЗГПк – сумма запасов готовой продукции на конец рассматриваемого периода.
Плановый объем реализации продукции дифференцируется в разрезе реализации за наличный расчет и с предоставлением товарного (коммерческого) кредита с учетом сложившейся хозяйственной практики.
Расчет планового коэффициента инкассации дебиторской задолженности осуществляется исходя из фактического его уровня в отчетном периоде с учетом намечаемых мероприятий по изменению политики предоставления товарного (коммерческого) кредита [22, С. 351].
Расчет плановой суммы поступления денежных средств от реализации продукции осуществляется по следующей формуле:
ПДСп = ОРпн + (ОРпк х КИ) + НОпр (17)
где ПДсп – плановая сумма поступления денежных средств от реализации продукции в рассматриваемом периоде;
ОРпн – плановый объем реализации продукции за наличный расчет в рассматриваемом периоде;
ОРпк – объем реализации продукции в кредит в текущем периоде;
Ки – коэффициент текущей инкассации дебиторской задолженности, выраженный десятичной дробью;
НОпр – сумма ранее неинкассированного остатка дебиторской задолженности (подлежащего инкассации в плановом порядке).
Рассчитанный показатель плановой суммы поступления денежных средств от реализации продукции характеризует планируемый объем положительного денежного потока предприятия по операционной деятельности.
Определение плановой суммы операционных затрат по производству и реализации продукции является одним из наиболее трудоемких этапов прогнозирования денежных потоков предприятия. В его основе лежит калькулирование себестоимости отдельных видов продукции (производственной и полной). В состав плановой себестоимости конкретного вида продукции включаются все прямые и непрямые затраты на ее производство и реализацию. В наиболее общем виде плановая сумма совокупных операционных затрат предприятия может быть представлена следующим расчетным алгоритмом [24, С. 216]:
ОЗп = S(ПЗпi +ОПЗпi)хОП пi + SЗРпi х ОР пi +ОХЗп (18)
где ОЗп – плановая сумма операционных затрат по производству и реализации продукции;
ПЗпi – плановая сумма прямых затрат на производство единицы продукции;
ОПЗпi – плановая сумма общепроизводственных (непрямых) затрат на производство единицы продукции;
ОПпi – планируемый объем производства конкретных видов продукции в натуральном выражении;
ЗРпi – плановая сумма затрат на реализацию единицы продукции;
ОРпi – планируемый объем реализации конкретных видов продукции в натуральном выражении;
ОХЗп – плановая сумма общехозяйственных затрат предприятия (административно-управленческих расходов по предприятию в целом).
Расчет плановой суммы налоговых платежей, уплачиваемых за счет дохода (входящих в цену продукции), осуществляется исходя из планируемого объема реализации отдельных видов продукции и соответствующих ставок налога на добавленную стоимость, акцизного сбора и других аналогичных налогов.
Расчет плановой суммы валовой прибыли предприятия по операционной деятельности производится по следующей формуле:
ВПп = ОРп ОЗп – НПд (19)
где ВПп – плановая сумма валовой прибыли предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;
ОРп – плановый объем реализации продукции в рассматриваемом периоде;
ОЗп – плановая сумма операционных затрат по производству и реализации продукции;
НПд – плановая сумма налоговых платежей, уплачиваемых за счет дохода (входящих в цену продукции).
Расчет плановой суммы налогов, уплачиваемых за счет прибыли, осуществляется по следующей формуле [24, С. 222]:
НПп = ВПп х Нп / 100 + Нпп (20)
где НПп – плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли;
ВПп – плановая сумма валовой прибыли предприятия по операционной деятельности;
Нп – ставка налога на прибыль, в процентах;
Нпп – сумма прочих налогов и сборов, уплачиваемых за счет прибыли.
Расчет плановой суммы чистой прибыли предприятия по операционной деятельности производится по формуле:
ЧПп = ВПп – НПп (21)
где ЧПп – плановая сумма чистой прибыли предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;
ВПп – плановая сумма валовой прибыли предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;
НПп – плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли.
Расчет плановой суммы расходования денежных средств по операционной деятельности осуществляется по следующей формуле:
РДСп = ОЗп + HДд + НПп – АОп (22)
где РДСп – плановая сумма расходования денежных средств по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;
ОЗп – плановая сумма операционных затрат по производству и реализации продукции;
НДд – плановая сумма налогов и сборов, уплачиваемых за счет дохода (входящих в цену продукции);
НПп – плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли;
АОп – плановая сумма амортизационных отчислений от основных средств и нематериальных активов.
Рассчитанный показатель плановой суммы расходования денежных средств характеризует планируемый объем отрицательного денежного потока предприятия по операционной деятельности.
Расчет плановой суммы чистого денежного потока может быть осуществлен по любому из рассматриваемых ниже алгоритмов:
ЧДПп = ЧПп + АОп (23)
или
ЧДПп = ПДСп – РДСп (24)
где ЧДПп – плановая сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;
ЧПп – плановая сумма чистой прибыли предприятия по операционной деятельности;
АОп – плановая сумма амортизационных отчислений от основных средств и нематериальных активов;
ПДСп – плановая сумма поступления денежных средств от реализации продукции;
РДСп – плановая сумма расходования денежных средств по операционной деятельности.
При прогнозировании поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности исходя из планируемой суммы чистой прибыли расчет отдельных показателей плана осуществляется в такой последовательности [21, С. 312].
- Определение плановой целевой суммы чистой прибыли предприятия.
- Расчет плановой суммы налогов, уплачиваемых за счет прибыли.
- Расчет плановой целевой суммы валовой прибыли предприятия.
- Определение плановой суммы операционных затрат по производству и реализации продукции.
- Расчет плановой суммы поступления денежных средств от реализации продукции.
- Расчет плановой суммы налоговых платежей, уплачиваемых за счет дохода входящих в цену продукции.
- Расчет плановой суммы расходования денежных средств по операционной деятельности.
- Расчет плановой суммы чистого денежного потока.
Определение плановой целевой суммы чистой прибыли предприятия представляет собой наиболее сложный этап в системе прогнозных расчетов денежных потоков. Целевая сумма чистой прибыли представляет собой плановую потребность в финансовых ресурсах, формируемых за счет этого источника, обеспечивающую реализацию целей развития предприятия в предстоящем периоде. Расчет целевой суммы чистой прибыли предприятия ведется в разрезе отдельных элементов предстоящей потребности, состав которых представлен следующим образом:
Капитализируемая часть чистой прибыли предприятия: [16, С. 86]:
- Прирост производственных основных средств
- Прирост нематериальных активов
- Прирост собственных оборотных активов
- Прирост портфеля долгосрочных финансовых инвестиций
- Отчисления в резервный фонд
Потребляемая часть чистой прибыли предприятия:
- Выплата доходов собственникам предприятия
- Бюджет участия наемных работников в прибыли
- Бюджет внутренней социальной программы
- Бюджет внешней социальной программы
Результаты прогнозных расчетов целевой суммы чистой прибыли предприятия в разрезе перечисленных элементов позволяют не только сформировать исходную базу планирования его денежных потоков, но и определить внутренние пропорции предстоящего ее использования.
Расчет плановой целевой суммы валовой прибыли предприятия осуществляется по следующей формуле:
ВПц = ЧПц / (1 – Нп) (25)
где ВПц – целевая сумма валовой прибыли предприятия в рассматриваемом периоде;
ЧПц – целевая сумма чистой прибыли предприятия в рассматриваемом периоде;
Нп – сводная ставка налога на прибыль и других налогов, уплачиваемых за счет прибыли, выраженная десятичной дробью.
Расчет плановой суммы налогов, уплачиваемых за счет прибыли, производится по формуле:
НПп = ВП ц – ЧПц (26)
где НПп – плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли;
ВПц – целевая сумма валовой прибыли предприятия в рассматриваемом периоде;
ЧПц – целевая сумма чистой прибыли предприятия в рассматриваемом периоде.
Определение плановой суммы операционных затрат по производству и реализации продукции при этом методе прогнозирования носит обобщенный характер, так как предполагает, что производственная программа под целевую сумму прибыли еще не сформирована. Упрощенный алгоритм осуществления таких расчетов имеет следующий вид [27, С. 94]:
ОЗп = ОЗ пост + ОЗпер х ВПц / ВПф (27)
где ОЗп – плановая сумма операционных затрат по производству и реализации продукции в рассматриваемом периоде;
ОЗпост – фактическая сумма постоянных операционных затрат в аналогичном предшествующем периоде;
ОЗпер – фактическая сумма переменных операционных затрат в аналогичном предшествующем периоде;
ВПц – плановая целевая сумма валовой операционной прибыли предприятия;
ВПф – фактическая сумма валовой операционной прибыли предприятия в аналогичном предшествующем периоде.
В составе плановых операционных затрат отдельной позицией отражается сумма амортизационных отчислений.
Расчет плановой суммы поступления денежных средств от реализации продукции осуществляется по следующей формуле:
ПДСп = (ВПц + ОЗп) / (1 – Нд) (28)
где ПДСп – плановая сумма поступления денежных средств от реализации продукции в рассматриваемом периоде;
ВПц – плановая целевая сумма валовой операционной прибыли предприятия;
ОЗп – плановая сумма операционных затрат по производству и реализации продукции в рассматриваемом периоде;
Нд – сводная ставка налога на добавленную стоимость и других налогов и сборов, уплачиваемых за счет доходов, выраженная десятичной дробью.
Расчет плановой суммы налоговых платежей, уплачиваемых за счет дохода (входящих в цену продукции), производится по такой формуле:
НП д = ПДСп – ОЗп – ВПц (29)
где НПд – плановая сумма налогов и сборов, уплачиваемых за счет дохода (входящих в цену продукции);
ПДСп – плановая сумма поступления денежных средств от реализации продукции в рассматриваемом периоде;
ОЗп – плановая сумма операционных затрат по производству и реализации продукции в рассматриваемом периоде;
ВПц плановая целевая сумма валовой операционной прибыли предприятия.
Расчет плановой суммы расходования денежных средств по операционной деятельности основывается на плановых операционных затратах предприятия (без суммы амортизационных отчислений) и плановой сумме налогов и сборов, уплачиваемых за счет доходов и прибыли (формула этого расчета рассмотрена ранее).
Расчет плановой суммы чистого денежного потока основывается на ранее рассмотренных алгоритмах. Этот показатель может быть определен путем суммирования целевой суммы чистой прибыли и амортизационных отчислений или как разность между суммой поступления и расходования денежных средств в планируемом периоде.
Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по инвестиционной деятельности осуществляется методом прямого счета [29, С. 93]. Основой осуществления этих расчетов являются:
- Программа реального инвестирования, характеризующая объем вложения денежных средств в разрезе отдельных осуществляемых или намечаемых к реализации инвестиционных проектов.
- Проектируемый к формированию портфель долгосрочных финансовых инвестиций. Если такой портфель на предприятии уже сформирован, то определяется необходимая сумма денежных средств для обеспечения его прироста или объем реализации инструментов долгосрочных финансовых инвестиций.
- Предполагаемая сумма поступления денежных средств от реализации основных средств и нематериальных активов. В основу этого расчета должен быть положен план их обновления.
- Прогнозируемый размер инвестиционной прибыли. Так как прибыль от завершенных реальных инвестиционных проектов, вступивших в стадию эксплуатации, показывается в составе операционной прибыли предприятия, в этом разделе прогнозируется размер прибыли только по долгосрочным финансовым инвестициям – дивидендам и процентам к получению.
Расчеты обобщаются в разрезе позиций, предусмотренных стандартом отчета о движении денежных средств предприятия по инвестиционной деятельности.
Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по финансовой деятельности осуществляется методом прямого счета на основе потребности предприятия во внешнем финансировании, определенной по отдельным ее элементам (алгоритмы расчета этой потребности рассмотрены ранее). Основой осуществления этих расчетов являются [10, С. 73]:
- Намечаемый объем дополнительной эмиссии собственных акций или привлечения дополнительного паевого капитала. В план поступления денежных средств включается только та часть дополнительной эмиссии акций, которая может быть реализована в конкретном предстоящем периоде.
- Намечаемый объем привлечения долгосрочных и краткосрочных финансовых кредитов и займов во всех их формах (привлечение и обслуживание товарного кредита, а также краткосрочной внутренней кредиторской задолженности отражается денежными потоками по операционной деятельности).
- Сумма ожидаемого поступления средств в порядке безвозмездного целевого финансирования. Эти показатели включаются в план на основе утвержденных государственного бюджета или соответствующих бюджетов других государственных и негосударственных органов (фондов, ассоциаций и т.п.).
- Суммы предусмотренных к выплате в плановом периоде основного долга по долгосрочным и краткосрочным финансовым кредитам и займам. Расчет этих показателей осуществляется на основе конкретных кредитных договоров предприятия с банками или другими финансовыми институтами (в соответствии с условиями амортизации основного долга).
- Предполагаемый объем дивидендных выплат акционерам (процентов на паевой капитал). В основе этого расчета лежит планируемая сумма чистой прибыли предприятия и осуществляемая им дивидендная политика.
Расчеты обобщаются в разрезе позиций, предусмотренных стандартом отчета о движении денежных средств предприятия по финансовой деятельности.
Показатели разработанного плана поступления и расходования денежных средств служат основой оперативного планирования различных видов денежных потоков предприятия.
План поступления и расходования денежных средств, разработанный на предстоящий год с разбивкой по месяцам, дает лишь общую основу управления денежными потоками предприятия. Вместе с тем, высокий динамизм этих потоков, их зависимость от множества факторов краткосрочного действия определяют необходимость разработки планового финансового документа, обеспечивающего ежедневное управление поступлением и расходованием денежных средств предприятия. Таким плановым документом выступает платежный календарь [34, С. 116].
Термин «платежный календарь» имеет ряд аналогов – «кассовый бюджет», «текущий бюджет поступления и расходования денежных средств» и других. Каждый из этих терминов имеет право на существование, если содержанием этих документов является оперативный, составленный в рамках одного месяца план денежных потоков (поступления и расходования денежных средств) по предприятию в целом или отдельным его центрам ответственности (структурным единицам и подразделениям). Вместе с тем, следует учесть, что оперативные планы денежных потоков – это прежде всего установленные в рамках одного месяца сроки и объемы платежей, поэтому более предпочтительным в этих целях является использование термина «платежный календарь».
Платежный календарь, разрабатываемый на предприятии в разнообразных вариантах, является самым эффективным и надежным инструментом оперативного управления его денежными потоками. Он позволяет решать следующие основные задачи [34, С. 126]:
- свести прогнозные варианты плана поступления и расходования денежных средств («оптимистический», «реалистический», «пессимистический») к одному реальному заданию по формированию денежных потоков предприятия в рамках одного месяца;
- в максимально возможной степени синхронизировать положительный и отрицательный денежные потоки, повысив тем самым эффективность денежного оборота предприятия;
- обеспечить приоритетность платежей предприятия по критерию их влияния на конечные результаты его финансовой деятельности;
- в максимальной степени обеспечить необходимую абсолютную ликвидность денежного потока предприятия, т.е. его платежеспособность в рамках краткосрочного периода;
- включить управление денежными потоками в систему оперативного контроллинга (а соответственно и текущего мониторинга) финансовой деятельности предприятия.
Основной целью разработки платежного календаря (во всех его вариантах) является установление конкретных сроков поступления денежных средств и платежей предприятия и их доведение до конкретных исполнителей в форме плановых заданий. С учетом этой цели платежный календарь определяют иногда как «план платежей точной даты».
Наиболее распространенной формой платежного календаря, используемой в процессе оперативного планирования денежных потоков предприятия, является его построение в разрезе двух разделов [8, С. 74]:
- графика предстоящих платежей;
- графика предстоящих поступлений денежных средств.
Однако если планируемый вид денежного потока носит односторонний характер (только положительный или только отрицательный), платежный календарь разрабатывается в форме одного соответствующего раздела.
Временной график платежей дифференцируется в платежном календаре обычно в ежедневном разрезе, хотя отдельные виды этого планового документа могут иметь и другую периодичность – еженедельную или ежедекадную (если такая периодичность не оказывает существенного влияния на ход осуществления денежного оборота предприятия или вызвана неопределенностью сроков платежей).
Виды платежного календаря дифференцируются в рамках предприятия в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности, а также в разрезе различных типов центров ответственности (структурных единиц и подразделений).
По операционной деятельности в целом по предприятию платежный календарь включает [8, С. 81]:
- Налоговый платежный календарь
- Календарь инкассации дебиторской задолженности
- Календарь обслуживания финансовых кредитов
- Календарь выплат заработной платы
По отдельным центрам ответственности в рамках операционной деятельности платежный календарь включает:
- Календарь (бюджет) формирования производственных запасов
- Календарь (бюджет) управленческих расходов
- Календарь (бюджет) реализации продукции
По инвестиционной деятельности в целом по предприятию платежный календарь включает:
- Календарь (бюджет) формирования портфеля долгосрочных инвестиций
- Календарь (капитальный бюджет) реализации программы реальных инвестиций
По отдельным центрам ответственности в рамках инвестиционной деятельности платежный календарь включает:
- Календарь (капитальный бюджет) реализации отдельных инвестиционных проектов
По финансовой деятельности в целом по предприятию платежный календарь включает [8, С. 82]:
- Календарь (бюджет) эмиссии акций
- Календарь (бюджет) эмиссии облигаций
- Календарь амортизации основного долга по финансовым кредитам
В системе оперативного управления денежными потоками по операционной деятельности предприятия основными видами платежного календаря являются следующие [10, С. 52]:
- Налоговый платежный календарь. Этот плановый документ разрабатывается по предприятию в целом и содержит обычно только один раздел – «график налоговых платежей» (возвратные платежи по налоговым перерасчетам денежных средств включаются обычно в календарь инкассации дебиторской задолженности). В составе этого платежного календаря отражаются суммы всех видов налогов, сборов и других налоговых платежей, перечисляемых предприятием в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды. Календарной датой уплаты избирается, как правило, последний день установленного срока перечисления налоговых платежей каждого вида.
- Календарь инкассации дебиторской задолженности. Этот вид платежного календаря разрабатывается обычно по предприятию в целом (хотя при наличии специализированного подразделения – кредитного отдела – он может охватывать группу платежей только этого центра ответственности). По текущей дебиторской задолженности платежи включаются в календарь в суммах и сроки, предусмотренные соответствующими договорами (контрактами) с контрагентами. По просроченной дебиторской задолженности эти платежи включаются в данный плановый документ на основе предварительного согласования сторон. Календарь инкассации дебиторской задолженности содержит только один раздел – «график поступления денежных средств». В целях отражения реального денежного оборота предприятия датой поступления денежных средств считается день их зачисления на расчетный счет предприятия (это позволяет исключить период флоута в расчетах с дебиторами).
- Календарь обслуживания финансовых кредитов. В соответствии с действующей международной практикой составления отчетности и прогнозирования денежных потоков обслуживание финансовых кредитов отражается в составе операционной (а не финансовой) деятельности предприятия. Это связано с тем, что проценты за кредит, лизинговые платежи и другие расходы предприятия по обслуживанию финансового кредита входят в состав себестоимости продукции и соответственно влияют на размер формируемой операционной прибыли. Указанный календарь разрабатывается в целом по предприятию и содержит лишь один раздел – «график выплат, связанных с обслуживанием финансового кредита». Суммы и даты выплат включаются в платежный календарь в соответствии с условиями кредитных (лизинговых) договоров.
- Календарь выплат заработной платы. Такой платежный календарь разрабатывается обычно на предприятиях, применяющих много ступенчатый график выплат заработной платы работникам различных структурных единиц (филиалов, цехов и т.п.). Даты таких выплат устанавливаются на основе коллективного трудового договора или индивидуальных трудовых контрактов, а суммы платежей – исходя из штатного расписания и разработанной соответствующей сметы затрат. Указанный платежный календарь содержит обычно один раздел – «график выплат заработной платы».
- Календарь (бюджет) формирования производственных запасов разрабатывается обычно для соответствующих центров затрат (структурных подразделений, осуществляющих материально-техническое обеспечение производства). В состав платежей этого календаря входят обычно стоимость закупаемых сырья, материалов, полуфабрикатов, комплектующих изделий, а также расходы по транспортированию и страхованию в процессе перевозки. Если формируемые производственные запасы требуют специальных режимов хранения (охлаждения, газовой среды и т.п.), то данный вид платежного календаря может отражать и расходы по их хранению. Указанный календарь содержит лишь один раздел – «график платежей, связанных с формированием производственных запасов». Суммы и даты этих платежей устанавливаются в соответствии с договорами с контрагентами или планами закупки товарно-материальных ценностей. Обычно в составе этих платежей отражается и погашение кредиторской задолженности предприятия по расчетам с поставщиками.
- Календарь (бюджет) управленческих расходов. В составе этого бюджета отражаются платежи по закупке канцелярских принадлежностей; компьютерных программ и средств оргтехники, не входящих в состав внеоборотных активов; расходы на командировки; почтово-телеграфные расходы и другие затраты, связанные с управлением предприятием (кроме затрат на оплату труда административно управленческого персонала, отражаемых в календаре выплат заработной платы). Данный вид платежного календаря содержит лишь один раздел – «график платежей по общехозяйственному управлению». Сумма платежей этого календаря определяется соответствующей сметой, а даты их осуществления – по согласованию с соответствующими службами управления.
- Календарь (бюджет) реализации продукции. Эта форма платежного календаря разрабатывается обычно в разрезе центров доходов или центров прибыли предприятия. Указанный платежный календарь содержит два раздела – «график поступления платежей за реализованную продукцию» и «график расходов, обеспечивающих реализацию продукции». В первом разделе отражаются поступления денежных средств при наличных расчетах за продукцию (если данный центр ответственности контролирует инкассацию дебиторской задолженности по расчетам с покупателями, то в первом разделе отражается и этот вид поступления денежных средств). Во втором разделе отражаются расходы на маркетинг, содержание сбытовой сети, рекламу и т.п.
В системе оперативного управления денежными потоками по инвестиционной деятельности предприятия основными видами платежного календаря являются следующие [18, С. 85]:
- Календарь (бюджет) формирования портфеля долгосрочных финансовых инвестиций. Этот вид оперативного планового документа состоит из двух разделов – «графика затрат на приобретение различных долгосрочных финансовых инструментов инвестирования» (акций, долгосрочных облигаций и т.п.) и «графика поступления дивидендов и процентов по долгосрочным финансовым инструментам инвестиционного портфеля». Показатели первого раздела в рамках общей сметы затрат устанавливаются по согласованию с соответствующими инвестиционными менеджерами, а показатели второго раздела – в соответствии с условиями эмиссии отдельных финансовых инструментов портфеля.
- Календарь (капитальный бюджет) реализации программы реальных инвестиций составляется по предприятию в целом, если не осуществляются крупномасштабные инвестиции по отдельно разработанным инвестиционным проектам. В этом виде оперативного финансового плана содержатся показатели двух разделов – «график капитальных затрат» (затраты на приобретение основных средств и нематериальных активов) и «график поступления инвестиционных ресурсов» (в разрезе отдельных их источников). Примерная форма разработки этого календаря (бюджета) по составу позиций рассмотрена ранее.
- Календарь (капитальный бюджет) реализации отдельных инвестиционных проектов составляется, как правило, в разрезе соответствующих центров ответственности предприятия (центров инвестиций). Его структура аналогична предшествующему виду календаря с ограничением денежных потоков рамками лишь одного инвестиционного проекта.
В системе оперативного управления денежными потоками по финансовой деятельности предприятия могут разрабатываться следующие виды платежного календаря [8, С. 119]:
- Календарь (бюджет) эмиссии акций. Этот вид платежного календаря имеет две разновидности – если он разрабатывается до начала продажи акций на первичном фондовом рынке, то включает лишь один раздел: «график платежей, обеспечивающих подготовку эмиссии акций»; если же он разрабатывается для периода осуществляемой продажи акций, то в его составе содержатся показатели двух разделов: «графика поступления денежных средств от эмиссии акций» и «графика платежей, обеспечивающих продажу акций» (комиссионное вознаграждение инвестиционным брокерам, расходы на информацию и т.п.).
- Календарь (бюджет) эмиссии облигаций. Разработка такого планового документа носит периодический характер. Принципы его разработки те же, что и в предыдущем варианте оперативного финансового плана.
- Календарь амортизации основного долга по финансовым кредитам. Этот вид платежного календаря содержит лишь один раздел – «график амортизации основного долга». Показатели этого оперативного финансового плана дифференцируются в разрезе каждого кредита, подлежащего погашению. Суммы платежей и сроки их осуществления устанавливаются в платежном календаре в соответствии с условиями кредитных договоров, заключенных с коммерческими банками и другими финансовыми институтами.
Перечисленные виды платежного календаря как формы оперативного планового документа могут быть дополнены с учетом объема и специфики хозяйственной деятельности предприятия. Конкретный перечень видов платежного календаря предприятие устанавливает самостоятельно с учетом требований эффективности управления денежным оборотом.
Таким образом, управление денежными потоками предприятия является важной составной частью общей системы управления финансовой деятельностью. Эффективное управление денежными потоками требует формирования специальной политики управления как части общей финансовой стратегии предприятия. Важнейшим этапом реализации политики управления денежным потоком является анализ денежных потоков предприятия в предшествующем периоде. Основной целью анализа денежных потоков является выявление уровня достаточности формирования денежных средств, эффективности их использования, а также сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объему и во времени. Анализ денежных потоков проводится по предприятию в целом, в разрезе основных видов его хозяйственной деятельности, по отдельным структурным подразделениям («центрам ответственности»). В целях обеспечения постоянной платежеспособности предприятие осуществляет планирование денежных потоков в разрезе отдельных их видов. Концентрация всех видов планируемых денежных потоков предприятия получает свое отражение в специальном плановом документе – плане поступления и расходования денежных средств, который является одной их основных форм текущего финансового плана. Высокий динамизм денежных потоков, их зависимость от множества факторов краткосрочного действия определяют необходимость разработки планового финансового документа, обеспечивающего ежедневное управление поступлением и расходованием денежных средств предприятия. Таким плановым документом выступает платежный календарь.