Теоретические аспекты финансирования оборотного капитала организации

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

Оборотные средства организации могут быть сформированы за счет следующих источников: собственных средств и долгосрочной кредиторской задолженности. Другая их часть формируется за счет краткосрочных пассивов (кредиторской задолженности поставщикам, краткосрочных кредитов и т.п.). В процессе управления оборотными активами и краткосрочными пассивами менеджеры обычно пользуются следующими величинами и понятиями:

– чистый оборотный капитал. Эта величина рассчитывается вычитанием из суммы оборотных активов суммы краткосрочных обязательств. Рабочий капитал – это часть оборотных средств, сформированная за счет собственных средств предприятия и долгосрочной кредиторской задолженности;

– текущие финансовые потребности. Это текущая потребность компании в краткосрочном кредите или часть оборотных активов, не покрытая ни собственными средствами, ни кредиторской задолженностью, ни долгосрочными кредитами;

– период обращения денежных средств (период оборачиваемости оборотных средств).

При оптимизации источников финансирования оборотного капитала предприятия важными элементами выступают:

- оценка состава и динамики оборотного капитала организации:

- изучение оборачиваемости оборотного капитала за анализируемый период:

- рассмотрение суммы, динамики, структуры источников финансирования оборотных активов.

Основными путями к достижению  цели оптимизации оборотных активов организации относятся: уменьшение периода оборачиваемости запасов (за счет оптимизации страховых запасов сырья и материалов, исключения случаев нерационального накопления запасов), уменьшение периода оборачиваемости дебиторской задолженности (сокращение до разумного предела отсрочек платежей при реализации продукции), увеличение сроков погашения кредиторской задолженности (при наличии такой возможности), поиск возможности увеличение собственных  источников финансирования оборотного капитала организации.

Оборотные средства предприятия состоят из трех основных частей: денежных средств и краткосрочных финансовых вложений (наиболее ликвидная часть), дебиторской задолженности и товарно-материальных запасов (наименее ликвидная часть). Задача выбора соотношения между этими частями (структуры оборотных активов) и определения необходимого общего объема оборотных средств постоянно стоит перед менеджерами компании.

Чем меньше объем запасов, тем выше скорость их обращения (при неизменном объеме выручки и себестоимости), но чрезмерное уменьшение запасов приводит к возникновению перебоев в производстве и торговле, что снижает выручку и прибыль компании. Для оптимизации объема запасов необходимо определить такое количество каждой их составляющей, чтобы колебания рынка уже не вносили перебоев в деятельность компании, но при этом денежные средства не иммобилизовались в товарно-материальных запасах, необходимость в которых в данный момент отсутствует.

Целью выпускной квалификационной работы является изучение вопросов состава и динамики оборотного капитала организации,  а также рассмотрение возможности оптимизации источников формирования оборотного капитала организации. Основными задачами выпускной квалификационной работы выступают:

– изучение организационно-экономической характеристики деятельности  общества;

– анализ  источников финансирования оборотного  капитала  организации;

– анализ состава и динамики оборотного капитала организации;  

- выявление возможности оптимизации источников финансирования оборотного капитала «Трейдинг Плюс».

Объектом выпускной квалификационной работы выступает общество с ограниченной ответственностью «Трейдинг Плюс».

Предметом выпускной квалификационной работы является оборотный капитал организации.

Методологической и теоретической основой написания выпускной квалификационной работы являются действующие законодательные и инструктивные материалы, труды зарубежных и отечественных экономистов: Абдукаримова И.Т., Васильевой Л.С., Кодацкого В.П., Раицкого К.А., Савицкой Г.В., Петровской М.В., Фридмана А.М., Шеремета А.Д. и других.  Теоретическую основу выпускной квалификационной работы составляют материалы периодической печати, труды и работы ведущих отечественных ученых и специалистов по исследуемой проблеме, статистическая отчетность  предприятия.

Информационной базой выпускной квалификационной работы послужили данные бухгалтерской, статистической отчетности организации, нормативная документация, необходимая для разработки и принятия управленческих решений в области внеоборотных активов. В данной работе при проведении анализа деятельности предприятия  были использованы следующие приемы и методы: аналитический; горизонтальный и вертикальный анализ; сравнения и группировок; статистический, экономико-математический, анализ коэффициентов и другие.

Все эти методы помогли более углубленно провести анализ вопросов состава и динамики оборотного капитала организации,  а также рассмотрение возможности оптимизации источников формирования оборотного капитала ООО «Трейдинг Плюс».

ГЛАВА 1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ
ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА ОРГАНИЗАЦИИ

1.1. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ, СОСТАВ И ЗНАЧЕНИЕ
ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА ОРГАНИЗАЦИИ

Успешное развитие финансовой науки в классическом русле невозможно без четкого определения и формулировки основополагающих категориальных понятий товарного производства. Формирование и совершенствование понятийного аппарата позволяет не допустить смешения различных по своей экономической сути терминов и ликвидировать искажение их исходного смысла. С указанных позиций в теоретической главе проанализированы различные концепции сущности оборотных средств, сформулированы собственные подходы к трактовке данной экономической категории.

Оборотный капитал – это капитал, инвестируемый в текущую деятельность на период каждого операционного цикла. Часто это трактуется как текущие активы, оборотные средства. Состояние и эффективность использования оборотных средств - одно из главных условий успешной деятельности предприятия. Развитие рыночных отношений определяет новые условия их организации. Высокая инфляция, неплатежи и другие кризисные явления вынуждают предприятия изменять свою политику по отношению к оборотным средствам, искать новые источники пополнения, изучать проблему эффективности их использования.

Отсутствие или нехватка оборотных средств может быть как первым проявлением кризиса на ранней стадии, так и его следствием, если развитие кризиса начиналось не в финансовой сфере. В любом случае кризис оборотных средств либо инициирует кризис на предприятии, либо углубляет его.

На современном этапе экономического развития высокая эффективность использования оборотного капитала рассматривается как одно из существенных условий успешного решения задач, определяющих долговременные ориентиры развития общественного производства. Рациональная организация и использование оборотных средств имеет своим итогом не только обеспечение бесперебойного процесса воспроизводства, но и позволяет получить значительный народнохозяйственный эффект, выражающийся в высвобождении из оборота значительных ресурсов, измеряемых сотнями миллионов рублей, которые могут быть направлены на дальнейшее расширение масштабов хозяйственной деятельности.

Оборотным средствам в экономической литературе уделяется весьма большое внимание, что далеко не случайно, поскольку они представляют собой одну из самых сложных и противоречивых экономических категорий. На протяжении многих десятилетий среди экономистов не утихают споры по поводу теоретической трактовки экономической сущности рассматриваемой категории. Исследование оборотного капитала осуществляется на основе обстоятельного анализа обширного практического материала, с учетом индивидуальных особенностей той или иной отрасли, определяемых местом и ролью последних в воспроизводственном процессе.

Определение путей наиболее рационального использования оборотных средств предполагает тщательное изучение проблем, связанных с выяснением их сущности, закономерностей движения в процессе кругооборота фондов предприятий, места в системе стоимостных экономических категорий товарного производства и роли в воспроизводственном процессе.

Исходной методологической предпосылкой исследования сущности оборотных средств является учение К.Маркса о движении стоимости различных частей средств производства, основные положения которого сохраняют свою значимость и в современных условиях в силу существующих товарно-денежных отношений и действия, связанных с ними экономических законов.

Осуществляя хозяйственную деятельность, предприятия располагают определенными средствами производства, которые «…во всяком процессе труда, при каких бы общественных условиях он не совершался, всегда разделяются на средства труда и предмет труда». Характеризуя эти категории, К.Маркс в первом томе «Капитала» отмечает, что «…средство труда есть вещь или комплекс вещей, которые служат для него в качестве проводника его воздействий на этот предмет», а «... все предметы, которые труду остается лишь вырвать из их непроизводственной связи с землей, суть данные природой предметы труда».

Это разделение основывается на различии в характере обращения стоимости средств труда и предметов труда. Лишь постольку, поскольку средства производства во время процесса труда утрачивают стоимость, существовавшую в форме старых потребительных стоимостей этих средств производства, они переносят стоимость на новую форму продукта.

Вопрос о том, как осуществляется процесс переноса стоимости на создаваемую продукцию, подробно рассматривается К.Марксом во втором томе «Капитала». В частности, в восьмой главе он указывает, что определенная часть капитальной стоимости, которая зафиксирована в средствах труда, находится в постоянном движении, но движение указанной части капитала является своеобразным: эта часть не обращается в своей потребительной форме, обращается только ее стоимость в той мере, в которой она переносится с рассматриваемой части капитала на производимый продукт. Благодаря такой особенности эта часть приобретает форму основного капитала. В отличии от него все другие вещественные составные части капитала, которые авансируются на процесс производства, образуют оборотный (текущий) капитал [38, с. 221].

Таким образом, производительный капитал состоит из двух частей - основного и оборотного капитала, которые различаются между собой способами переноса стоимости на создаваемую продукцию, продолжительностью оборота и функциональной ролью в процессе производства.

В условиях функционирования в хозяйственном процессе средства производства предприятий принимают форму основных производственных фондов и оборотных производственных фондов. К первым относятся здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и т.д. Они функционируют в течение длительного периода времени, постепенно изнашиваются и их стоимость переносится на производимую продукцию по мере износа.

Оборотные производственные фонды, в отличие от основных, в течение одного кругооборота, как правило, полностью потребляются в процессе труда и, следовательно, сразу переносят свою стоимость на продукт и возвращаются предприятию в денежной форме после каждого кругооборота. В состав оборотных производственных фондов входят сырье, основные и вспомогательные материалы, полуфабрикаты, малоценные и быстроизнашивающиеся предметы и т.д. Состав оборотных средств предприятия представлен на рисунке 1.

Рисунок 1 - Состав оборотных средств предприятия

Для осуществления своей хозяйственной деятельности предприятия должны располагать не только основными и оборотными производственными фондами, но также фондами обращения. В состав фондов обращения включаются запасы готовой продукции на складах, продукция, отгруженная покупателям, денежные средства.

Поскольку важнейшим условием, необходимым для осуществления нормального процесса воспроизводства является его непрерывность, фонды предприятий находятся в постоянном движении, в результате чего становится возможным бесперебойное эквивалентное возмещение произведенных затрат. Воспроизводство фондов осуществляется как в стоимостной, так и в натуральной форме, что служит основой обеспечения пропорциональности и завершенности их движения.

В своем движении фонды предприятий проходят три взаимосвязанные стадии и выступают, соответственно, в трех функциональных формах: денежной, производительной и товарной. Возвращаясь в заключительной стадии к своей первоначальной форме, они совершают, таким образом, кругооборот.

Поскольку отправным моментом исследования проблемы кругооборота и оборота фондов является теория кругооборота и оборота капитала, необходимо рассмотреть общую формулу его движения, предложенную К.Марксом. Она выглядит следующим образом:

Д - Т ... П ... Т1 - Д1 ,

где, Д - авансированный денежный капитал;

Т - товары, купленные на эти деньги (рабочая сила и средства производства);

П - производительный капитал (производство продукции и, вместе с тем, производство прибавочной стоимости);

Т - произведенная продукция, включающая в себя созданную прибавочную стоимость;

Д - денежный капитал, вернувшийся после реализации продукции и включающий в себя реализованную прибавочную стоимость.

Кругооборот капитала представляет собой единство производства и обращения - это обязательное условие процесса производства. «Пока одна часть (капитала - К.Н.) находится в периоде производства, другая часть постоянно должна находиться в периоде обращения. Или, другими словами, одна часть может функционировать как производительный капитал лишь при том условии, что другая часть в форме товарного и денежного капитала остается извлеченной из производства в собственном смысле».

Сущность кругооборота обусловлена производственными отношениями общественно-экономической формации, в рамках которой он осуществляется. Соответственно и цели кругооборота определяются основным экономическим законом формации. В экономической литературе существуют различные точки зрения по поводу кругооборота фондов. Дискуссия связана, прежде всего, с вопросом о первичной функциональной форме фондов в процессе их движения.

Движение оборотных производственных фондов и фондов обращения на предприятиях представляет собой взаимосвязанное, взаимообусловленное единство. Оборотные фонды и фонды обращения функционируют в одном кругообороте производственных фондов. В процессе производства стоимость оборотных фондов полностью переносится в каждом цикле оборота на продукт труда и переходит таким образом из сферы производства в сферу обращения. Реализация стоимости этих фондов осуществляется одновременно, в результате чего происходит ее возмещение, которое позволяет начать следующий цикл движения. В связи с этим, авансированная в оборотные производственные фонды и фонды обращения стоимость образует особую, экономическую категорию - оборотные средства.

Товарно-денежные отношения характеризуются двойственным характером общественного воспроизводства: единым процессом воспроизводства стоимости и потребительной стоимости. Оборотные средства, находясь в постоянном кругообороте, принимая на различных его стадиях соответствующие функциональные формы, обеспечивая, таким образом, его единство и непрерывность, отражают в своем движении этот двуединый характер процесса воспроизводства, с которым связано экономическое происхождение и природа рассматриваемой экономической категории.

Объединение оборотных фондов и фондов обращения в единую экономическую категорию является вполне оправданным не только с теоретической, но и практической точки зрения, поскольку позволяет анализировать процесс обращения средств, которые обслуживают расширенное воспроизводство, разрабатывать конкретные рекомендации по их лучшему использованию, осуществлять контроль за материальными и финансовыми ресурсами на всех стадиях кругооборота.

Важнейшей отличительной особенностью оборотных средств является то, что они не расходуются, а авансируются, то есть стоимость, пребывающая на начальной стадии своего движения в денежной форме, после реализации продукции возвращается в свою исходную форму и обеспечивает тем самым непрерывный процесс кругооборота. Процесс воспроизводства оборотных средств имеет своим обязательным условием одновременное их пребывание во всех функциональных формах в определенном количественном соотношении.

Следовательно, при определении сущности оборотных средств как объективно существующей экономической категории необходимо исходить из вышеперечисленных основополагающих, по нашему мнению, моментов, которые, однако, не всегда учитываются при формулировке данного понятия.

Оборотные средства, как и другие финансовые категории, раскрывают свою сущность в выполнении соответствующих функций. Важнейшая из них – производственная, т.е. обеспечение непрерывного процесса производства благодаря постоянному процессу формирования на предприятии запасов и заделов материальных активов [34, с. 78]. Вторая функция оборотных средств – платежно-расчетная. Она, прежде всего, воздействует на состояние той части средств, которая отвлечена в сферу обращения, непосредственно влияя на состояние расчетов и в целом на денежное обращение. Как показал российский опыт, в переходный период от состояния платежно-расчетной дисциплины, своевременности и полноты платежей и, следовательно, проявления второй функции оборотных средств во многом зависит общая экономическая обстановка в стране. Эффективное использование оборотных средств предприятия предполагает максимум результата при минимальной достаточности ресурсов. Это означает, что эффективность использования оборотных средств зависит от суммы средств, обслуживающих кругооборот ресурсов предприятия. Чем меньше эта величина, тем выше результативность.

1.2. ОСНОВНЫЕ ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ

ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА  ОРГАНИЗАЦИИ

Оборотный капитал – это затраты на сырье, материалы, рабочую силу, которые полностью входят в цену продукции и возвращаются в денежной форме после ее реализации. Политика финансирования оборотного капитала представляет собой часть общей политики управления его оборотными активами, заключающаяся в оптимизации объема и состава финансовых источников их формирования с позиций обеспечения эффективного использования собственного капитала и достаточной финансовой устойчивости предприятия.

К источникам финансирования оборотных активов предприятия относятся:

- собственный капитал предприятия;

- долгосрочный финансовый кредит;

- краткосрочный финансовый кредит;

- товарный (коммерческий) кредит;

- внутренняя кредиторская задолженность предприятия.

Существуют 4-е модели стратегии финансирования оборотных активов в зависимости от отношения к выбору относительной величины чистого оборотного капитала.

1-я модель «Идеальная». Она означает, что долгосрочные пассивы устанавливаются на уровне внеоборотных активов. С позиции ликвидности она является наиболее рискованной, поскольку при неблагоприятных условиях предприятие будет вынуждено продать часть основных фондов для покрытия одновременно всех долговых обязательств.

2-я модель «Агрессивная».  Она означает, что долгосрочные пассивы служат источниками покрытия внеоборотных и оборотных активов и устанавливаются на уровне необходимого минимума для осуществления хозяйственной деятельности. В этом случае чистый оборотный капитал полностью покрываются краткосрочной кредиторской задолженностью. С позиции ликвидности она является наиболее рискованной, поскольку нельзя ограничиваться только необходимым минимумом использования оборотного капитала.

3-я модель «Консервативная». Она означает, что долгосрочные пассивы служат источниками покрытия оборотных активов. В этом случае краткосрочной кредитной задолженности нет, а значит, отсутствует риск потери ликвидности. Чистый оборотный капитал равен по величине оборотным активам.

4-я модель «Компромиссная». Она означает, что долгосрочные пассивы служат источниками покрытия внеоборотных и оборотных активов. В этом случае предприятие может иметь излишние оборотные активы, это рассматривается как плата за поддержание риска потери ликвидности на должном уровне.

Этапы формирования политики финансирования оборотных активов:

1. Анализ состояния финансирования оборотных активов предприятия в предшествующем периоде.

2. Формирование принципов финансирования оборотных активов предприятия.

3. Оптимизация объема текущего финансирования оборотных активов (текущих финансовых потребностей) с учетом формируемого финансового цикла предприятия.

4. Оптимизация структуры источников финансирования оборотных активов предприятия.

Результаты разработанной политики формирования и политики финансирования оборотных активов получают свое отражение в сводном плановом документе – балансе формирования и финансирования оборотных активов. Этот баланс позволяет увязать общую потребность в оборотных активах с планируемым объемом финансовых средств, привлекаемых из разных источников для обеспечения их формирования (рисунок 2).

Основным источником формирования оборотного капитала организации выступают собственные средства. Собственный оборотный капитал предприятия играет важную роль в организации кругооборота фондов хозяйствующего субъекта.

Рисунок  2 - Источники финансирования оборотного капитала организации

Собственный капитал  обеспечивает имущественную и оперативную самостоятельность, определяет финансовую устойчивость предприятия. Часть средств, инвестированных учредителями, направляется на приобретение производственных запасов, поступающих в производство для изготовления товарной продукции, выполнения работ, оказания услуг [62, c. 159]. Вплоть до поступления выручки от реализации продукции (работ, услуг) оборотные средства служат источником финансирования текущих производственных затрат.

В дальнейшем пополнение оборотных средств, авансируемых предприятием на возобновление производственного цикла, может осуществляться за счет собственных источников, полученных предприятием в процессе его деятельности, и главным образом за счет полученной прибыли.

Суммы прибыли аккумулируются в специальном фонде предприятия — фонде накопления, создаваемом из чистой прибыли. Кроме прибыли как собственного источника пополнения оборотных средств на каждом предприятии имеются средства, приравненные к собственным [58, с. 51]. Это устойчивые пассивы, которые не принадлежат предприятию, но постоянно находятся в обороте и используются на вполне законных основаниях. Минимальная постоянная величина устойчивых пассивов всегда находится в распоряжении предприятия, оно ими пользуется, не изыскивая специально дополнительные источники для финансирования хозяйственной деятельности и формирования собственных оборотных средств. К устойчивым пассивам относятся:

1. Минимальная переходящая задолженность по оплате труда, отчислениям во внебюджетные социальные фонды, которая обусловлена естественным расхождением между сроком начисления и датой выплаты заработной платы, перечисления обязательных платежей.

2. Минимальная задолженность по резервам на покрытие предстоящих расходов и платежей.

3. Задолженность поставщикам по неотфактурованным поставкам и акцептованным расчетным документам, срок оплаты которых не наступил.

4. Задолженность заказчикам по авансам и частичной оплате (предоплате) продукции.

5. Задолженность бюджету по некоторым видам налогов, начисление которых происходит раньше срока платежа.

Устойчивые пассивы являются источником покрытия собственных оборотных средств только в сумме прироста, т.е. разницы между их величиной на конец и начало периода. Сумма устойчивых пассивов может меняться в сторону увеличения или уменьшения. Данный источник средств является по существу планируемой кредиторской задолженностью.

В условиях полной хозяйственной самостоятельности, когда предприятия наделены широкими полномочиями в распоряжении собственным имуществом, в том числе и денежными средствами, в обороте предприятия могут находиться прочие собственные средства. Это временно неиспользуемые остатки резервного фонда, фондов специального назначения: фонда потребления, фонда социального развития, а также премиального, благотворительного, ремонтного фондов, фонда по отпускам, рекламациям, резервам предстоящих платежей и пр. Средства этих фондов, имеющих целевое назначение, в современных условиях вовлекаются в текущий оборот по приобретению производственных запасов, покрытию затрат, связанных с сезонным характером производства, особенностями отгрузки готовой продукции, спецификой осуществления расчетов и т.п.

Нарушением принципа целевого использования является также привлечение к формированию оборотных средств амортизационного фонда предприятия, назначение которого — обновление основных фондов предприятия, финансирование долгосрочных реальных инвестиций — капитальных вложений.

Специфическим источником собственных оборотных средств являются выгодные финансовые вложения временно свободных финансовых ресурсов, а в некоторых организационно-правовых формах предприятий, в частности, в акционерных обществах — дополнительный выпуск акций и их размещение, что ведет к увеличению уставного капитала, т.е. собственных средств предприятия.

В обороте предприятия кроме собственных финансовых ресурсов находятся заемные средства, приобретающие все более важное и перспективное значение в современных условиях. Заемные средства покрывают временную дополнительную потребность предприятия в капитале. Привлечение заемных средств обусловлено характером производства, сложными расчетно– пла– тежными отношениями, возникшими при переходе к рыночной экономике, необходимостью восполнения недостатка собственных оборотных средств и другими объективными и субъективными причинами.

Привлечение заемных средств покрывает временную дополнительную потребность предприятия, что обусловлено как объективными причинами, связанными с работой предприятия, так и возникшими в условиях перехода к рынку нарушениями стоимостного механизма обращения капитала. Несбалансированность денежной оценки двух частей капитала — основных фондов и оборотных средств — достигла критической точки.

Вследствие обесценения оборотных средств обострился кризис неплатежей, который является специфическим кредитом, восполняющим дефицит оборотного капитала.

Заемные источники для пополнения оборотных средств традиционно включают банковский краткосрочный кредит. В настоящее время он активно используется лишь в тех случаях, когда кредитуемая операция приносит доход, превышающий расходы по уплате банковского процента за пользование ссудой.

Наряду с традиционными методами финансирования оборотных средств широкое распространение получили альтернативные механизмы финансирования. К подобного рода механизмам можно отнести трансфертное финансирование, заключение ценовых соглашений, отсрочку платежей, бартерные отношения, давальческие  контракты.

Характерно, что в современных экономических условиях в России кредиторская задолженность является основным источником формирования оборотного капитала. На ее долю приходится более 85,0% всех источников, тогда как задолженность по полученным кредитам и займам – примерно 10,0% [25. С. 77].

В обороте предприятия кроме кредиторской задолженности могут находиться прочие привлеченные средства. Это остатки фондов, резервов и целевых средств самого предприятия, временно неиспользуемых по прямому назначению. Целевые фонды и резервы образуются за счет себестоимости, прибыли и других целевых поступлений. К этой группе средств относятся суммы временно неиспользуемых амортизационного фонда, ремонтного фонда, резерва предстоящих платежей, финансового резерва, премиального и благотворительного фондов и др. Все эти фонды и резервы предприятия в установленные сроки используются по целевому назначению. Вовлекаться в оборот в качестве источников покрытия оборотных средств могут лишь остатки этих фондов на период времени, предшествующий их целевому использованию.

Оборотный капитал обеспечивает непрерывность производственного процесса и во многом определяет его эффективность. Решение проблем формирования и рационального использования оборотного капитала позволяет снизить себестоимость продукции, ускорить оборачиваемость активов предприятия и в итоге максимизировать прибыль. С другой стороны, оборачиваемость активов влияет на финансовое положение предприятия, его платежеспособность и ликвидность.

В современных экономических условиях предприятия сталкиваются со значительными трудностями формирования оборотного капитала, поэтому вопросы обеспеченности оборотным капиталом и его эффективного использования являются чрезвычайно важными для любого предприятия. Решение этих вопросов напрямую зависит от методики учета и анализа оборотного капитала, которые позволяют обосновать потребность в оборотном капитале, минимизировать риски, связанные с выбором источников его формирования, оценить воздействие различных факторов на изменение эффективности использования оборотного капитала, выявить резервы ее повышения и сформировать информацию для выработки управленческих решений.

Характерной особенностью оборотного капитала является скорость оборота, в связи с чем его функциональная роль в процессе производства в корне отличается от роли основного капитала. На наш взгляд, особенности и значение оборотного капитала могут быть выражены в следующем определении: оборотный капитал – созданные за счет авансирования денежных средств и их эквивалентов имущественные ценности, которые участвуют только в одном производственном цикле, при этом сразу переносят свою стоимость на готовый продукт, предназначены для обеспечения непрерывности процесса производства и реализации продукции (включающие в себя запасы сырья, материалов, незавершенного производства, готовой продукции, товаров; дебиторскую задолженность; денежные средства и их эквиваленты; краткосрочные финансовые вложения, налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям). В данном определении отражена двойная сущность оборотного капитала, как совокупности источников формирования, так и имущественных ценностей, размещенных в активах предприятия [39, с. 104].

Выделим несколько методик обоснования потребности в оборотном капитале. Заметим, что анализ потребности предприятия в оборотном капитале является комплексным и требует большого объема входных данных. При расчетах на начальных стадиях функционирования предприятия (проекта), для предварительных расчетов в рамках действующего предприятия или в том случае, когда объем оборотного капитала незначителен в общем итоге, потребность в нем может быть определена агрегированно, к примеру, как определенный процент от среднемесячных (на определенном шаге расчета) операционных издержек или себестоимости производства продукции, выполнения работ, оказания услуг. Значение такого процента базируется на статистических данных подобных действующих предприятий. На рисунке 3 приведены методы анализа потребности предприятий в оборотном капитале.

Рисунок 3 -  Методы анализа потребности предприятия в оборотном капитале

Потребность в оборотном капитале с использованием аналитического метода определяется по следующей формуле 1:

ОбКп = ОбКб х Vп / Vб                        (1)

где, ОбКп - объем оборотного капитала в планируемом периоде;

ОбКб – объем оборотного капитала в базовом периоде;

Vn - планируемый объем производства;

VБ - базовый объем производства.

Использование коэффициентного метода анализа потребности предприятия в оборотном капитале предполагает группировку его величины по трем направлениям авансирования:

1. Оборотные активы, объем которых в целом зависит от объемов производства (запасы основного сырья, материалов, комплектующих, полуфабрикатов, ГСМ, незавершенного производства, готовой продукции и т.д.).

2. Оборотные активы, объем которых напрямую не зависит объемов производства (запасы инвентаря, хозяйственных принадлежностей, вспомогательных материалов и т.д.).

3. Оборотные активы, объем которых определяется по особому расчету (расходы будущих периодов и т.д.).

По первой группе планируемая потребность в оборотном капитале определяется исходя из показателя в базисном периоде и темпа роста объема производства.

По второй группе потребность в оборотном капитале предполагается на уровне их средних остатков за несколько периодов.

По третьей группе потребность в оборотном капитале определяется с учетом особенностей каждого элемента.

Таким образом, потребность в оборотном капитале в планируемом периоде коэффициентным методом определяется по формуле 2:

                 (2)

Среди главных условий использования аналитического и коэффициентных методов можно выделить наличие устойчивой производственной программы и информации за предшествующие периоды об изменении оборотных активов предприятия.

Метод определения потребности в оборотном капитале как процента к себестоимости или операционным издержкам базируется на экспертных оценках исходя из данных по аналогичным действующим предприятиям. Однако, следует принимать во внимание тот факт, что на момент использования данных, полученных данным методом, могут возникнуть большие отклонения, особенно по таким элементам оборотного капитала, как запасы готовой продукции и незавершенного производства, задолженность дебиторов, расчеты с персоналом, по социальному страхованию и по налогам.

Метод определения потребности в оборотном капитале посредством расчета его нормируемой части предполагает наличие первичных данных о деятельности предприятия.  Отечественная практика предполагает установление плановых норм запаса и нормативов по всем элементам оборотного капитала, за исключением дебиторской задолженности и денежных средств в кассе и на расчетных счетах. В настоящее время в литературе встречается точка зрения, что предприятиям целесообразно нормировать все элементы оборотного капитала. Считаем целесообразным поддержать данный подход.

Методика определения потребности в оборотном капитале с позиции показателя «чистый оборотный капитал» требует, прежде всего, уточнить данное определение, выяснить его взаимосвязь с понятиями «собственные оборотные средства», «собственный оборотный капитал», «чистый оборотный капитал», а также уточнить способ его расчета.

1.3. ДИАГНОСТИКА СТРАТЕГИЙ УПРАВЛЕНИЯ
ОБОРОТНЫМИ СРЕДСТВАМИ ОРГАНИЗАЦИИ

Комплексная стратегия управления оборотными средствами (ОС) предприятия включает в себя частные стратегии управления объемом текущих активов и управления источниками их покрытия. Известны три основные модели управления объемом текущих активов: агрессивная, консервативная и умеренная. Агрессивная модель характеризуется низким уровнем оборотных активов. Основным признаком консервативной модели управления объемом текущих активов является поддержание высокого удельного веса оборотных активов и, соответственно, их низкая оборачиваемость. Компромиссный вариант достигается при использовании умеренной модели [35, с. 61].

Можно  выделить три стратегии управления источниками покрытия текущих активов. Признаком использования агрессивной модели управления источниками покрытия текущих активов служит преобладание краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов. За счет собственного и долгосрочного заемного капитала финансируется лишь небольшая доля оборотных активов (не более половины), в то время как за счет краткосрочного заемного капитала – преимущественная доля постоянной и вся переменная части оборотных средств. Использование такой модели позволяет осуществлять операционную деятельность с минимальной потребностью в собственном капитале и, следовательно, достигать при прочих равных условиях наиболее высокого уровня его рентабельности

Использование компромиссной модели управления предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должна финансироваться постоянная часть оборотных активов, в то время как за счет краткосрочного заемного капитала - весь объем переменной их части. Такой прием управления обеспечивает приемлемый уровень финансовой устойчивости предприятия и рентабельность использования собственного капитала, приближенную к среднесрочной норме прибыли.

Применение консервативной модели управления источниками покрытия текущих активов предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должны финансироваться постоянная часть оборотных активов и примерно половина их переменной части. Вторая половина переменной части оборотных активов должна финансироваться за счет краткосрочного заемного капитала. Использование такой модели обеспечивает финансирование оборотных активов практически за счет собственного и долгосрочного заемного капитала, что позволяет достигнуть высокого уровня финансовой устойчивости предприятия, однако из-за увеличения затрат собственного капитала при прочих равных условиях ее использование приводит к снижению уровня рентабельности.

Необходимо отметить, что для определения типа используемой модели финансирования ОС обычно рассматривается динамика основных составляющих баланса предприятия, в то время как приемы диагностики используемых моделей управления объемами текущих активов до сих пор не привлекали особого внимания исследователей.

Для определения типа используемых моделей управления объемами текущих активов и источниками их покрытия можно использовать два показателя. Первый из них п1 представляет собой отношение величины оборотных средств SОС к валюте баланса В (формула 3):

п1 = SОС / В                                                                (3)

Второй показатель п2 связан с обеспеченностью предприятия собственными и долгосрочными заемными средствами. Он вычисляется по формуле 4:

                       (4)

где, ИС – собственные средства и резервы предприятия;

К – долгосрочные заемные средства;

Кt – краткосрочные заемные средства;

RP – кредиторская задолженность;

k1 – общий коэффициент покрытия.

Этими показателями можно характеризовать тип применяемой управления объемом текущих активов и источниками их покрытия. меньше оборотных средств имеет предприятие (чем меньше показатель п1), тем ближе используемая им модель управления объемом текущих активов к Чем больше предприятие обеспечено собственными и долгосрочными заемными средствами (чем меньше показатель п2), тем ближе используемая им модель управления источниками покрытия текущих активов.  

В 150 балансов 31 предприятия за 2009 – 2015 гг., представленных в материалах агентства «Эксперт-РА» и в сети Интернет. Расчеты выполнялись отдельно по комбинатам, заводам, а также по отрасли в целом. Диапазон изменения показателя п1 был разбит на три равных интервала. Предполагается, что при нахождении показателя п1 в интервале № 1 предприятие использует агрессивную модель управления объемами текущих активов, в интервале № 2 – умеренную, в интервале № 3 – консервативную. Для показателя п2 рассматривался диапазон изменения от его минимального значения до 1. Он также был разбит на три равных интервала. Принимается, что при нахождении показателя в интервале № 1 предприятие использует консервативную модель покрытия текущих активов, в интервале № 2.– умеренную , в интервале № 3 – агрессивную.

При значении показателя п2 > 1 считается, что предприятие не обеспечено собственными и долгосрочными заемными средствами.

Следует отметить, что интервалы, в которых находятся значения показателей п1 и п2, различны для предприятий, функционирующих в разных регионах, и изменяются во времени. Потому необходимо учитывать территориальные особенности функционирования предприятий, а также периодически пересчитывать величины интервалов.

Было установлено, что 44 % отечественных комбинатов и 35 % заводов используют агрессивную модель управления объемами текущих активов; 53 % комбинатов и 52 % заводов – умеренную. Таким образом, первым этапом диагностики комплексной стратегии управления ОС является установление типа используемых моделей управления объемом текущих активов и источниками их покрытия, которое сводится к расчету показателей п1 и п2 и нахождению соответствующего им элемента комплексной стратегии.

На следующем этапе диагностики фактические комплексные стратегии управления ОС сравниваются с оптимальными, обеспечивающими более высокие значения характеристик эффективности. В качестве таких характеристик в настоящем исследовании были выбраны коэффициент рентабельности ОС и коэффициент абсолютной ликвидности. Для элементов комплексной стратегии по указанным ранее исходным данным были рассчитаны взвешенные по выручке предприятий средние значения коэффициентов рентабельности оборотных средств и коэффициентов абсолютной ликвидности для различных элементов комплексной стратегии. Взвешенные по выручке предприятий средние значения коэффициентов рентабельности оборотных средств и коэффициентов абсолютной ликвидности для различных элементов комплексной стратегии  представлены в таблице 1.

Таблица 1 - Взвешенные по выручке предприятий средние значения коэффициентов рентабельности оборотных средств и коэффициентов абсолютной ликвидности для различных элементов комплексной стратегии

При этом для коэффициента рентабельности ОС rOC было принято, что уровень rOC < 10 % является низким, 10 % < rOC < 20 % является средним, а rOC > 20 % – высоким. Для коэффициента абсолютной ликвидности Lабс значение Lабс < 0,17 считается низким; в диапазоне 0,17 < Lабс < 0,25 – средним, а более 0,25 – высоким.

Наиболее часто на комбинатах, обеспеченных собственными оборотными средствами, используются стратегии: (К1; У2 ); (У1; А2 ); (А1; А2) и (У1; У2 ). Их применяют, соответственно, 32, 10, 7 и 7 % комбинатов. Для заводов наиболее распространенными являются стратегии: (У1; У2); (А1; У2) и (У1; А2). Их применяют соответственно 15, 9 и 6 % заводов. При этом наиболее эффективной стратегией является (К1; У2) Стратегии (У1; А2); (У1; У2) и (К1; К2) – для комбинатов и (К1; К2) – для заводов близки к оптимальной, но характеризуются завышенными значениями коэффициента ликвидности.

Для более наглядного представления об эффективности стратегий управления оборотными средствами можно использовать графический метод. Можно построить фоновые диаграммы стратегий управления оборотными средствами для комбинатов и заводов. При построении диаграмм можно  использовать следующий принцип: чем меньше величина показателей, оценивающих эффективность стратегии, тем прозрачнее окраска прямоугольника, соответствующего стратегии.

Эти диаграммы совместно с графиком, отражающим динамику показателей п1 и п2, могут быть использованы при анализе целесообразности принимаемых управленческих решений. При проведении диагностики для более наглядного представления предлагается рассматривать матрицы стратегий с наложенными на них фоновыми диаграммами.