Учет и анализ использования заемных средств организации (на материалах ООО «Петролинк»)

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

Достаточное финансирование хозяйственной деятельности предприятия – одно из важнейших условий обеспечения его поступательного развития конкурентоспособности на рынке. На современном этапе развития экономических отношений многих стран предприятиям часто не хватает собственных ресурсов для обновления основных средств и расширения производства. Все чаще предприятия с целью увеличения темпов экономического роста предпочитают привлекать инвестиции. В связи с этим перед многими коммерческими компаниями стоит проблема привлечения дополнительных ресурсов для финансирования хозяйственной деятельности. Эта проблема особенно актуальна для российских компаний в период экономического кризиса и неблагоприятной геополитической обстановки в мире. Падение цен на нефть и санкционная политика зарубежных стран оказали заметное влияние на потоки инвестиций в отечественные компании и условия привлечения заемных средств от коммерческих фондов и банков.

Основными способами привлечения заемного капитала являются лизинг, эмиссионное финансирование и банковский кредит. Последний способ является самым популярным среди российских предприятий. Это объясняется относительно большими финансовыми ресурсами банков, достаточно низкой процентной ставкой ЦБ РФ, а также отсутствием необходимости публичного раскрытия информации о предприятии. Таким образом, часть проблем, обусловленных спецификой банковского кредитования, снимается: упрощаются требования к заявочным документам, срок рассмотрения заявок на выдачу кредита сокращается,  условия заимствования и форм обеспечения займов становятся более гибкими.

Большинство российских компаний предпочитают не раскрывать финансовую информацию о своих предприятиях, а также проводить изменения в финансовой политике. Вследствие этого только 3% российских компаний используют эмиссионное финансирование.

Еще один способ привлечения инвестиций – лизинг−использует еще меньший процент российских компаний. Это связано с тем, что его катализатором является спрос, но на данном этапе развития экономических отношений этот важный элемент рыночных отношений остается на низкой отметке.

Актуальность выпускной квалификационной работы обусловлена необходимостью выявления причин, влияющих на развитие рынка заемного капитала, а также условий, способствующих эффективному привлечению заемного капитала российскими предприятиями для увеличения темпов роста.

Степень разработанности проблемы. Вопросыпривлечения заемного капиталадостаточно широко зарубежными экономистами, т. к. заемный капитал один ключевых факторов, который влияет на развитие экономических отношений в целом. Среди зарубежных исследователей этому вопросу уделяли особое внимание Ф. Модильяни, Ю. Бригхем, Дж. Ван Хорн, Б. Коласс. Появление трудов, посвященных заемному капиталу, среди отечественных экономистов связано с переходом российской экономики на рыночный путь развития. Среди отечественных ученых этот вопрос в своих научных работах подробно рассматривали  И.Т. Балабанов, А.Г. Грязнова, О.Н. Земскова, Л.А. Дробозина,В.В. Ковалев, О.В. Ефимова, М.А. Эскиндаров и др. 

Однако по-прежнему недостаточно изученной и дискуссионной остается  проблема выбора наиболее целесообразных источников финансирования деятельности предприятий.

В связи с этим целью выпускной квалификационной работы является глубокое исследование теоретических и практических вопросов привлечения заемных средств, разработка рекомендаций по выбору подходящихисточников и форм получения заемных средств.

Для достижения поставленной цели в работе определены следующие задачи:

− Рассмотреть сущность, состав и источники привлечения заемного капитала в оборот компаний;

−Определить задачи и методы анализа заемного капитала;

− Изучить процесс ведения учета заемного капитала в ООО «Петролинк»;

− Проанализировать состав, структуру и динамику заемного капитала ООО «Петролинк»;

−Оценить эффективность использования заемных средств ООО «Петролинк»;

− предложить рекомендации по выбору политики привлечения заемного капитала в ООО «Петролинк».

Предметом исследования выступают экономические отношения, возникающие на предприятии в процессе привлечения заемного капитала.

Объектом исследования является  совершенствование механизмов привлечение заемных средств ООО «Петролинк».

Теоретической и методологической основой исследования послужили законодательные и нормативные акты Российской Федерации, работы отечественных и зарубежных экономистов по исследуемой проблеме, статистические материалы, материалы первичной бухгалтерской отчетности ООО «Петролинк» за 2015г.

 Для решения поставленных в работе задач использованы  метод статистической обработки данных, метод экономико-математического моделирования, метод сравнительного анализа, а также категориальный, субъектно-объектный, системный подходы.

Сформулированные в работе выводы и предложения могут быть использованы руководством ООО «Петролинк» при разработке политики привлечения заемного капитала.

Выпускная квалификационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников и 2приложений, содержит  8 рисунков и 7 таблиц.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФОРМИРОВАНИЯ ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА ОРГАНИЗАЦИИ

1.1. Понятие и структура заемного капитала орагнизации

Формирование финансовых ресурсов предприятия происходит за счет собственных и заемных средств. К собственным источникам − относится прибыль (от основной и других видов деятельности), выручка от реализации выбывшего имущества, амортизационные отчисления. Кроме того финансовые ресурсы могут пополняться за счет устойчивых пассивов, которые приравнивают к собственным источникам, потому что эта группа пассивов постоянно находиться в обороте компании. Устойчивые пассивы используют для финансирования хозяйственной деятельности предприятия, но в то же время самому предприятию они не принадлежат. К устойчивым пассивам относят: задолженность заказчикам по авансам и частичной оплате продукции; минимальную переходящую задолженность по заработной плате и отчислениям на социальное страхование, в пенсионный фонд, медицинское страхование, фонд занятости; минимальная задолженность по резервам на покрытие предстоящих расхо­дов и платежей; задолженность бюджету по некоторым видам налогов и др. В процессе функционирования пропорционально росту производственных мощностей и износу основных производственных фондов у предприятия возрастает потребность в дополнительных денежных ресурсах, что требует дополнительные вливания в капитал предприятия. При недостатке собственных ресурсов компания может привлечь дополнительные средства из сторонних структур (компаний, банков, коммерческих фондов), иными словами занять недостающие средства [11].

В зависимости от сферы использования термин «заемные средства» имеет несколько значений.

Например, профессор Н.В.Колчин к «заемным средствам»относит финансовые обязательства предприятия, срок погашения которых больше 12 месяцев. Исследователь относит к ним долгосрочные ссуды коммерческих банков, инвестиционный налоговый кредит и приобретение основных средств на основе финансового лизинга (Рисунок 1)[23].

Рисунок 1 − Состав заемных средств предприятия по Н.В.Колчину.

Более широкую трактовку понятия  дает Абдукаримов И.Т.. По его мнению «заемными средствами» следует называтьвсе правовые и хозяйственные обязательства компании перед третьими лицами. [16].

Обобщая существующее разнообразие формулировок, определим понятие заемные средства как:

− сумму заимствованных в кредитно−банковской сфере денежных средств, которые должны быть возвращены с начисленными по договору процентами заимодавцу, после использования капитала [37];

• денежные средства полученные компанией для осуществления финансово-хозяйственной деятельности и извлечения прибыли  предприятием от сторонних организаций;

• определенная часть стоимости имущества компании, приобретенного в счет обязательства предприятия вернуть банку, поставщику или другому заимодавцу деньги, эквивалентные его стоимости.

Исходя из этого, следует токовать «заемный капитал», как общую  сумму финансовых обязательств предприятия. Учитывая, что существующие обязательства предполагают будущие выплаты активов,  важнейшей составляющей работы с заемными средствами является определение даты их погашения. Финансовые обязательства, взятые на себя предприятием,  должны быть полностью и в указанные в договоре сроки выплачены предприятием [32].

В современной экономической практике существует следующая дифференциация финансовых обязательств компаний (Рисунок2).

Рисунок 2 − Структура финансовых обязательств предприятия

Данные Рисунка 2 указывают на то, что предприятие может использовать заемныесредства как для формирования текущихфинансовых средств для каждого производственного цикла, так и для формирования долгосрочных ресурсов предприятия в виде основных фондов (капитала) [29].

Современный финансовый рынок состоит из двух частей: рынка ценных бумаг и рынка ссудных капиталов. Существующая дифференциация связана с делением производственного капитала компаний на основной и оборотный капитал (Рисунок 3).

Рисунок 3 − Состав производственного капитала предприятия

Обслуживанием оборотного капитала занимается рынок ссудных капиталов.  В свою очередь рынок ценных бумаг занимается долговременным инвестированием финансовых ресурсов в основной капитал предприятий,  а также использует специальные инструменты.

В процессе развития финансово-хозяйственной деятельности, у компаний возникают потребности в привлечении дополнительных заемных средств [15].

В большинстве случаев заемный капитал компаний формируется за счет:

1) кредитов;

2) займов;

3) средств от размещения акций;

4) лизинговых операций;

5) инвестиций из бюджетных и внебюджетных фондов, субсидий, дотаций и т. д.

Соотношение этих элементов в объеме финансовых средств компанииназывают«структурой заемного капитала».

Заемный капитал предприятий классифицируют по источникам, целям, периоду привлечения, формам займа, а также по форме обеспечения. В связи с этим различной в зависимости от отраслевой принадлежности компании, доступности ей тех или иных источников финансирования, может быть и структура заемного капитала.  В современных экономических отношениях России в структуре заемных средств значительно преобладают краткосрочные кредиты банков [25].

В зарубежной практике существуют различные мнения по поводу соотношения объема собственного и заемного капитала в финансово-хозяйственной деятельности компаний. В США наиболее популярно мнение, что при получении заемных средств, достаточно велика должна быть доля собственного капитала. Это связано с политикой банков, которые более охотно вкладывают средства в компании с высокой долей собственного капитала, т.к. считается, что вероятность погашения долга в этом случае выше.  В противоположность этому доля заемных средств в общем капитале японских компаний выше, объема собственного капитала. [13]. Разница в соотношениях заемного капитала в компаниях Японии и США  объясняется тем, что в этих двух странах инвестиционные потоки поступают от разных категорий займодавцев. В США основной поток инвестиций поступает от населения, в Японии — от банков. Высокая концентрация привлеченного капитала указывает на степень доверия к компании со стороны банков, а значит на степень надежности компании. Чем меньше коэффициент заемных средств на японских предприятиях, тем больше банки насторожены при выдаче кредита, таким компаниям инвестора найти гораздо сложнее.

Решение о привлечении краткосрочных или долгосрочных займов следует принимать исходя из целей и возможностей предприятия. Тем не менее, мы считаем наиболее выгоднымидолгосрочные займы и кредиты, т.е. обязательства со сроком погашения больше 12 месяцев (в некоторых странах к долгосрочнымотносятся обязательства сроком дольше 5 и даже 10 лет). К долгосрочным заемным средствам относится задолженности по налоговому кредиту, по эмитированным облигациям, по финансовой помощи, предоставленной на возвратной основе и т.п. Долгосрочные займысчитаются полноценным инвестиционным ресурсом, который можно вложить в масштабные проекты компании, этот тип займов способен окупиться к моменту погашения задолженности. В некотором смысле долгосрочные источники сходны с собственным капиталом. Как правило, долгосрочные кредиты и займы привлекают для приобретения имущества длительного использования.

В отличие от долгосрочных, краткосрочные займы привлекают для покрытия дополнительной потребности в оборотных активах [43].К краткосрочным обязательствам относят займы, которые погашаются в течение 12 месяцев[16].

Особое место среди краткосрочных обязательств занимает текущая кредиторская задолженность, которая появляется в процессе коммерческих и других текущих расчетных операций. К кредиторской задолженности относятся: задолженность бюджету и внебюджетным фондам по обязательным платежам; задолженность персоналу по оплате труда;предварительная оплата заказов и продукции;  авансы полученные; задолженность поставщикам и другие виды задолженности [33].

Предприятие имеет право внедрить длительный инвестиционный проект, финансирование которого будет производиться за счет цепочки краткосрочных займов. Но, по мнению Лытнева О. Е., такая финансовая стратегия  представляется авантюрной, т.к. покрытие хотя бы доли основного капитала компании краткосрочными заемными средствами указывает на финансовую неустойчивость предприятия [32].

Краткосрочные заимствования подразделяются на процентные (банковские ссуды) ибеспроцентные (кредиторская задолженность).

Общая сумма краткосрочных обязательств называется краткосрочным заемным капиталом,краткосрочными пассивами, краткосрочным капиталом. Сумму долгосрочного и краткосрочного капитала предприятия называютпассивамипредприятия или его заемным капитал.

Так, привлечение заёмных средств предприятиями практика довольно распространённая. С одной стороны заемный капитал помогает предприятиям  успешно функционировать, способствуютскорому преодолению дефицита финансовых ресурсов, указывают на доверие кредиторов, и обеспечивают повышение рентабельности собственных средствкомпании [21].

С другой стороны, получение заемных средств налагает на предприятие дополнительные финансовые обязательства (выплата процентов). Особенно распространено привлечение займов при агрессивной политике финансирования. Эффективность и величина использования заёмного капитала – одна из главных характеристик эффективности управленческих решений компании. В целом, мы считаем, что предприятия, использующие дополнительные ресурсы, находятся в более выгодном положении, нежели предприятия, опирающиеся только на собственный капитал, т.к.несмотря на некоторые издержки в виде процентов, использование заемных средств обеспечивает  повышение рентабельности предприятия.

Стоит отметить,что большинство экономистов склоняются к тому, что заемный капитал как источник финансирования расширенного воспроизводства предприятия имееткак преимущества, так и недостатки (Таблица 1).

Таблица 1- Преимущества и недостатки использования заемного капитала

Подводя итоги, отметим, что компании, использующие заемный капитал, имеют более высокие возможности прироста финансовой рентабельности деятельности и финансовый потенциал для развития (за счет формирования дополнительного объема активов). Однако, привлечение заемного капитала усиливает финансовый риск и угрозу банкротства, которые возрастают по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала. Для более рационального использования заемных средств, следует подробно изучитьсуществующиеспособы их привлечения.

1.2. Принципы привлечения и использования заемных средств в деятельности коммерческих организаций

Учеными выделяются несколько способов привлечения заемных средств. В зависимости от формы, привлеченные средства делятся на денежные средства в национальной и иностранной валютах, ресурсы привлеченные в товарной форме (в виде поставок с отсрочкой платежа сырья, материалов, товаров) или в формепредоставления к использованию на арендной основе основных фондов, а также в иных формах (предоставление с отсрочкой платежа отдельных нематериальных активов)(Рисунок – 1.4).

Обычно предприятие, исходя из целей и специфики хозяйственной деятельности, самостоятельно выбирает форму привлечения заемного капитала [12].

Рисунок 4 −  Формы привлечения заемных средств

При привлечении заемных средств, предприятие должно учитывать одну особенность. Независимо от формы привлеченного капитала, полученные средства должны быть обеспечены соответствующими активами компании. Например, показатель ликвидности активов предприятия считается наиболее важным и учитывается при привлечении заемногокапитала в денежных средствах. В отличие от этого, при привлечение средств в товарной форме, их возврат гарантируют сами товары, а при аренде имущества – арендуемые основные фонды[17].

В зависимости от степени ликвидности активов, предприятие может взять обеспеченный или бланковый кредит (Рисунок − 1.5):

Рисунок 5− Виды заемных средств в денежной форме

Бланковыйили необеспеченный кредитвыдаетсяпредприятиям, которые имеют хорошую кредитную историю, в финансовой практике такие компании характеризуют, как «первоклассных заемщиков». Эти предприятия своевременно погашают возникающие обязательства и выполняют все условия предыдущих и существующих кредитных договоров.

В большинстве случаев в финансовой практике встречаются обеспеченные кредиты. Этот вид кредитования осуществляется при наличии дополнительных гарантий возвращения заемных средств. Этими гарантиями могут служить поручительство третьей стороны, залог имущества заемщика или заклад ценных бумаг. Рассмотрим виды гарантий подробнее.

Возврат кредита получателем может гарантировать третья сторона, которая берет на себя ответственность в случае неисполнения заемщиком своих обязательств погасить возникшую задолженность. Такое обязательство скрепляют специальным документом − «авалем».

При получении заемных средств,  предприятие имеет право гарантировать их возврат  заложенным имуществом. В этом случае имущество остается в пользовании заемщика до тех пор, пока кредитор не предъявит претензии к предприятию за невыполнение условий кредитного договора.

В отличие от залога при закладе часть имущества (например, ценные бумаги) заемщика передается в полное распоряжение кредитору до возврата заемных средств.

Как правило, в зависимости от состава заемных средств, кредиторами компаний могут быть [27]:

− коммерческие банки и другие учреждения, предоставляющие кредиты в денежной форме (трастовые компании,ипотечные банки и т. п.);

− фондовый рынок (выпуск облигаций и других ценных бумаг, кроме акций);

− поставщики и покупатели продукции (коммерческий кредит поставщиков и авансовые платежи покупателей) и другие источники.

Рисунок 6 − Основные поставщики заемных средств

Компании имеют неравные условия для получения заемных средств. Доступность заемного капитала из тех или иных источников будет определятьсяразличиями в стоимости, барьерах (технических и организационных), степени информационной асимметрии (необходимость раскрытия информации при привлечении разных источников капитала в соответствии с требуемым уровнем прозрачности). Доступность таких источников во многом будет зависеть от репутации компании.Фирмы, зарекомендовавшие себя на финансовом и фондовом рынках ответственными заемщиками, инвесторами, эмитентами могут получить заем быстрее и  на более выгодных условиях [9].

Все-таки в большинстве случаев основным источником получения заемных средств для российских компаний становятся банки.Банки осуществляют кредитование финансовой деятельности в форме выдачи денежных ссуд под процент на определенный срок[22].

Сегодня банки предлагают заемщикам многообразие форм и условий получения кредита. Поэтому предприятия с высоким объемом потребностей в заемных средствах имеют возможность выбрать наиболее выгодный способ кредитования.

В зависимости срока погашения различают краткосрочные (до года), среднесрочные (от года до трех лет) и долгосрочные кредиты (от трех до пяти лет) [18].

Различие в сроках производства и реализации продукции становятся причинами появления коммерческих кредитов, предоставляемых компаниями друг другу в форме отсрочки платежа(Рисунок 1.7).

Рисунок 7 −  Виды банковских кредитов

Для привлекающих коммерческий кредит предприятий этот вид займа является маневренной формой финансирования за счет заемного капитала наименее ликвидной части оборотных активов — запасов товарно-материальных ценностей [33].

Коммерческий кредитсглаживает сезонную потребность предприятий в некоторых формах привлечения заемных финансовых средств, т.к., как правило, эта потребность связана  с сезонными особенностями формирования запасов. Особенно важны коммерческие кредиты при осуществлении компаниями внешнеэкономических товарных операций.

Рисунок 8 − Формы коммерческого кредита

Среди крупных и средних по масштабу российских компаний наблюдается рост интереса к облигационным займам, в том числе размещаемым по закрытой подписке. [15].

Облигациями называют ценные бумаги на предъявителя, являющиеся долговым обязательством, по которому кредитор получает годовой доход в виде фиксированного или «плавающего» процента [22].

Облигации могут выпускаться предприятиями всех предусмотренных законом форм собственности. НапримерАкционерные общества могут выпускать облигации на сумму не более 25% от размера их уставного фонда. Важным условием для выпуска предприятий Акционерными организациями является полная оплата всех выпущенных акций. Решение о выпуске облигаций предприятие принимает самостоятельно[39].

В зависимости от срока погашения эмитируемые облигации предприятия делятсянадолгосрочные и краткосрочные. Это позволяет удовлетворить соответствующие по срокам потребности в заемных финансовых ресурсах.

Еще одним способом привлечения заемных средств является − финансовый  лизинг−специальное приобретение имущества, оборудования, транспортных средств и другого имущества в собственность и последующая сдача его во временное владение и пользование на срок, приближающийся по продолжительности к сроку эксплуатации и амортизации всей стоимости или большей части стоимости имущества.  Выделяют несколько видов  финансового лизинга (Таблица2).

Таблица 2 −Виды финансового лизинга

Для банков финансовый лизинг, как форма кредитования гораздо привлекательнее, т.к. она связана с меньшим риском вложения капитала за счет того, что:

1)кредитные ресурсы направляются на приобретение активной части основных средств, например, оборудования, потребность организации-лизингополучателя в котором подтверждена и гарантируется.

2)организация-лизингополучатель принимает решение заключать договор лишь в случае наличия всех необходимых условий для организации производства.

Существует и ряд других источников привлечения заемных средств. В современных финансовых отношениях они не играют столь заметной роли, как выше рассмотренные, тем не менее, ряд предприятий при получении займов может рассчитывать именно на них. К таким источникам относят:

−Денежные ссуды небанковских учреждений.Ссуда на отдельные финансовые потребности может быть получена от кредитныхсоюзов и других хозяйствующих субъектов в случае, если предприятие является его членом. Порядок оформления, обслуживания и возврата такого займа аналогиченпорядку оформления банковского кредита, но стоимость привлечения капитала в этом случае немного ниже[35].

−Средства государственных (правительственных) программ и фондов поддержки предпринимательства, которые, как правило, предоставляются предприятиям в виде беспроцентных займов со значительным периодом отсрочки выплаты долга. При этом нужно учитывать, что средства предоставленные из таких фондов в виде безвозвратной финансовой помощи не относятся  к заемным финансовым ресурсам [31].

−Средства негосударственных фондов и программ, созданных для поддержки предпринимательства, предоставляются компаниям на  льготных условиях (за исключением безвозвратной финансовой помощи)[40].

−Налоговый кредит или отсрочка налогового платежа, оформляется соответствующим кредитным договором на определенный срок. Период предоставления налогового кредита, его цели и порядок возврата регулируются налоговым кодексом [28].

−Нетоварные формы кредиторской задолженности предприятия.Кредиторская задолженность по расчетам с бюджетом,с дочерними и другими предприятиями,  оплате труда, только условно можно отнести к заемным средствам (в большей степени она носит регулирующий характер). Несмотря на это, по своему экономическому содержанию такая кредиторская задолженность также является процессом использования заемных финансовых средств, т.к.эти средства не входят в состав собственного капитала. В связи с этим увеличение суммы внутренней кредиторской задолженности по нетоварным операциям можно рассматривать в качестве дополнительного источникапокрытия потребности предприятия в заемных финансовых средствах[38].

Использование заемных средств из этих источников позволяет снизить стоимость заемного капитала предприятия.

Выбор наиболее выгодного способа кредитования осуществляется на четвертом этапе разработки политики привлечения заемных средств предприятия, которая  в свою очередь осуществляется в рамках общей финансовой стратегии компании. Подробнее этот процесс рассмотрен в следующем параграфе работы.  

Политика привлечения заемных средстводин из компонентов финансовой стратегии предприятия. Её цель – обеспечить предприятие наиболее выгодными условиями кредитования в соответствии с потребностямикомпании. В политике привлечения заемных средств указан алгоритм действий предприятия в случае потребности в заемном капитале, как правило, для большинства предприятий он одинаков и состоит из следующих этапов.

1. Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде.

Целью анализа привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде является выявление объема, состава и форм привлечения, а также оценка эффективности использования заемных средств предприятием. Анализ состоит из пяти этапов.

На первом этапе рассматривают динамику объема  привлеченных займов за предшествующий период.  Её темпы соотносят с темпами прироста суммы собственных финансовых ресурсов и суммы активов предприятия, объемоминвестиционной и операционной деятельности компании[20].

На втором этапе определяют основные формы привлеченныхзаймов, определяют удельный вес сформированных финансового кредита, товарного кредита и текущих обязательств по расчетам в сумме заемного капитала компании.

На третьем этапе соотносят объемы используемых компанией заемных средств по периодам их привлечения. С этой целью проводится группировка заемного капитала по времени получения, соотносятся долгосрочный и краткосрочный капитал компании, определяется его доля в объеме оборотных и внеоборотных активов предприятия.  

На четвертом этапе анализа обращаются непосредственно к составу и кредитным условиям имеющихся финансовых и коммерческих  займов предприятия. Эти условия анализируют с целью выявить их соответствие конъюнктуре финансового и товарного рынков.

На пятомэтапе анализарассматривают эффективность использования заемных средств компании в целом и по отдельности. Для этого рассчитывают оборачиваемость и рентабельность заемного капитала, полученного ранее[20].

Выводы, полученные в ходе анализа, служат основой оценки целесообразности использования заемногокапитала в компании в существующих объемах и формах.

2. Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде.Предприятия привлекают заемные средства исключительно на целевой основе. Верное определение целей является одной из гарантий эффективного использования кредита [26].Как правило, предприятия привлекают заемные средства для того чтобы:

−пополнить постоянную часть оборотных активов. В современных финансовых отношениях большая часть компаний этофинансирование осуществляет за счет займов;

−обеспечитьукомплектование переменной части оборотных активов. Независимо от модели финансирования активовпредприятием, переменная часть оборотных активов в большинстве случаев полностью или частично финансируется за счет заемного капитала;

−восполнить нехватку недостающих инвестиционных ресурсов;

−профинансировать социально-бытовые потребности своих работников(займы привлекаются для выдачи ссуд сотрудникам компании);

−другие временные нужды.

3. Определение предельного объема привлечения заемных средств.На объем привлечения заемных средств в основном влияют два условия:

1. Предельный эффект финансовоголевериджа. Коэффициент финансового левериджаотражает долю займов в источниках финансирования активов предприятия. С помощью него определяют предельно возможный объем заемных средств предприятия, при котором использование собственного капитала будет наиболее эффективным.[40];

б) Обеспечениенеобходимой финансовой устойчивости предприятия.

С учетом этих условий предприятие устанавливает предельный объем использования займов в своей хозяйственной деятельности.

4.Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников.Послеопределения максимально возможного объемапривлечения заемных средств, рассматриваются формы займов с целью определения наименее затратной. Результаты этой оценки закладывают в основу разработки управленческих решений касаемовыбора альтернативных источников получения займов, удовлетворяющихпотребности предприятия в заемном капитале [14].

Существует несколько способов привлечения заемных средств, каждый из которых имеет свои преимуществаи недостатки (Таблица3).

Таблица 3 −Преимущества и недостатки источников финансирования

В зависимости от целей и объемов заемного финансирования, финансовый менеджер выбирает наиболее выгодную форму привлечения дополнительных ресурсов.

5.Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе.В зависимости от целей использования заёмных средств в предстоящем периоде финансовый менеджер определяет объем краткосрочных и долгосрочных займов [42].

Определение объема заемных средств для каждого периода, осуществляется в разрезе отдельных целевых направлений их предстоящего использования. Такие расчеты производятся с целью определения сроков использования привлекаемых займов для оптимизации соотношения долгосрочных и краткосрочных заемных средств. В этих расчетахпросчитывают полный и средний срок использования заемных средств.

Время с начала получения заемных средств до погашения суммы долгасчитается полным сроком использования займаи состоит из трех временных этапов:

1. Срок полезного использования — это временной отрезок, в течение которого компания непосредственно использует полученные заемные средства в своей хозяйственной деятельности;

2. Льготный (грационный) период — это период времени с окончания полезного использования займа до начала погашения долга. Этот период служит временным резервом для сосредоточения необходимых финансовых ресурсов;

3. Срок погашения — это период, во время которого предприятие полностью выплачивает долг и проценты по используемым заемным средствам[26].

Полный срок использования заемных средств рассчитывается исходя из срока полезного использования займа  и сложившейся на финансовом рынке практикиопределения льготного периода и срока погашения.

Средний срок использования заемных средств является средним расчетным периодом, ввремя которого эти средства находятся в реальном использовании на предприятии[30].

6.Определение форм привлечения заемных средств. В зависимости от целей кредитования и специфики хозяйственной деятельности предприятиеопределяет наиболее подходящую форму кредитования: финансовый или коммерческий кредит, выпуск облигаций или лизинг[36].

7. Определение состава основных кредиторовзависит от формы привлечения заемных средств. Основными кредиторами компании могут быть постоянные поставщики или коммерческие банки, осуществляющиееё расчетно-кассовое обслуживание.

8.Формирование эффективных условий привлечения кредитов.На эффективность использования заемного капитала влияют следующие факторы.

Срок предоставления займасчитается одним из важнейших условий его привлечения. Наиболее оптимальным считается срок, в течение которого цели привлечения займа реализуется полностью.

Процентная ставка характеризуется формой, видом и размером.

Разделяют  процентную ставку (для наращения суммы долга) и учетную ставку (для дисконтирования суммы долга). Если размеры ставок совпадают, предпочтение отдают процентной ставке, т.к.этот вид позволяет сократить расходы на обслуживание.

В зависимости от связи процентной ставки с курсом ЦБ РФ, темпами инфляции и конъюнктурой финансового рынка, выделяют фиксированную(устанавливаемую на весь срок кредита) и плавающую (с периодическим пересмотром) процентные ставки.

Размер процентной ставкиявляется определяющим условием стоимости кредита. По коммерческому кредиту он принимается при определении размера ценовой скидки продавца за осуществление немедленного расчета за поставленные товары, выраженной в годовом исчислении.

Условия выплаты суммы процентахарактеризуются порядком этой выплаты. Существует три способа таких выплат: процент выплачивается при предоставлении кредита; процент выплачивается равномерными частями; процент выплачивается после выплаты основной суммы долга (при погашении кредита). Наиболее предпочтителен для компании третий вариант.

Условия выплаты основной суммы долга.Существует три варианта выплаты основной суммы долга:

− долг возвращается частями в течение общего периода функционирования кредита;

− долг возвращается по окончании срока пользования кредитом;

− долг или его часть возвращается по истечении срока полезного использования кредита. При прочих равных для компании третий вариант наиболее предпочтителен.

Прочие условия, связанные с получением заемных средств, могут предусматривать необходимость его страхования, выплаты дополнительного комиссионного вознаграждения банку, разный уровень размера кредита по отношению к сумме заклада или залога.

9.Обеспечение эффективного использования кредитоврассматривается при расчёте оборачиваемости и рентабельности заемного капитала.

10.Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам.С целью гарантии своевременного возврата займа часто заранее резервируют специальный возвратный фонд, а кредитные платежи контролируют в процессе мониторинга финансовой деятельности.

На предприятиях, привлекающих большой объем заемных средств в форме коммерческого и финансового кредитов, управление привлечением займовдолжно быть детализировано в разрезе указанных форм кредита.

Разработка политики привлечения заемного капиталатрудоемкий процесс, проходящий в несколько этапов. Основополагающим в этом процессе является первый этап, в котором рассматривается и оценивается использование  займов  в предшествующем периоде. Такой анализ необходим для определения объема, состава и форм привлечения заемного капитала компанией, а также для оценки эффективности его использования.

Результаты анализа определяют целесообразность использования заемных средств на предприятии в сложившихся объемах и формах.